行情回顾：2021年4月申万医药指数上涨10.97%，跑赢沪深300指数约9.5个百分点，在本月全行业行情排名第1。医药行业估值水平（PE-TTM）为39倍，相对于全部A股估值溢价率为136%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为78%，相对沪深300指数溢价率为193%。分子板块来看，4月医药行业子板块涨幅最大的是生物制品（+22.2%），下跌幅度最大的是医药商业（-2.2%）。

建议关注有基本面支撑的估值合理标的。4月中旬以来医药板块迎来第二轮反弹，白马股与业绩驱动型成长标引领此轮上涨趋势。5月开始进入业绩真空期，建议遵循以下两个思路进行配置：1）目前龙头标的在前期回调后仍然具有性价比优势，我们长期看好具有创新和自主消费的优质赛道的核心资产；2） 目前印度疫情二次爆发，建议关注疫苗等。整体来看，A股目前进入业绩真空期，建议寻找业绩高增长且估值合理品种。

中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线：

（1）创新主线：

1）创新药：重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药、康弘药业、前沿生物等；转型创新看好康辰药业、冠昊生物、博瑞医药、海普瑞、科伦药业、亿帆医药等；2）CRO/CDMO (CXO)：重点看好药明康德、药明生物、泰格医药、凯莱英、博腾股份、九洲药业、美迪西、药石科技等；3）创新疫苗：重点看好康泰生物、智飞生物、康华生物、康希诺等；4）创新器械：重点看好迈瑞医疗、健帆生物、佰仁医疗、南微医学、安图生物、爱博医疗、伟思医疗等；5）创新模式：重点看好大参林、一心堂、老百姓、益丰药房、平安好医生、健麾信息、九州通、上海医药、柳药股份等；6）创新检测：重点看好华大基因、金域医学等。

（2）自主消费主线：

1）自费生物药：重点看好长春高新、我武生物等；2）血制品：重点看好卫光生物、双林生物、华兰生物、天坛生物等；3）中药消费品：重点看好片仔癀、云南白药等；4）医美板块：重点看好爱美客、华熙生物等；5）连锁医疗服务：重点看好通策医疗、爱尔眼科、美年健康等。

2021年5月组合推荐

稳健组合：迈瑞医疗（300760.SZ）、药明康德（603259.SH）、云南白药（000538.SZ）、长春高新（000661.SZ）、康泰生物（300601.SZ），智飞生物（300122.SZ）、通策医疗（600763.SH）、爱美客（300896.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、健帆生物（300529.SZ）。

弹性组合：润达医疗（603108.SH）、上海医药（601607.SH）、我武生物（300357.SZ）、康华生物（300841.SZ）、双林生物（000403.SZ）、贝达药业（300558.SZ）、大参林（603233.SH）、凯莱英（002821.SZ）、（002727.SZ）、冠昊生物（300238.SZ）、美诺华（603538.SH）。

科创板组合：普门科技（688389.SH）、泽璟制药(688266.SH)、佰仁医疗（688198.SH）、南微医学（688029.SH）、爱博医疗（688050.SH）。

港股组合：药明生物（2269.HK）、康希诺（6185.HK）、君实生物（1877.HK）、锦欣生殖（1951.HK）、启明医疗（2500.HK）。

2021年5月组合推荐

风险提示：药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。