稳增长政策频出，看好板块行情延续

3 月30 日国务院常务会议召开，会议要求咬定全年发展目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置，部署用好政府债券扩大有效投资，并决定新开工一批条件成熟的水利工程。我们认为稳增长有望成为贯穿全年的主线，疫情反复增强稳增长的必要性；在房住不炒大背景下，多地出台政策鼓励房地产市场回归健康发展；且4 月1 日即将实施的建筑节能新规范，将加速建材行业集中度提升，重点推荐稳增长受益和调整到位的消费建材两条主线，近期重点推荐中国建筑、中国交建、中国电建、东方雨虹、东宏股份。

全年水利投资预计增长5.6%，引领基建稳增长

会议特别指出水利工程是民生工程、发展工程、安全工程，今年再开工南水北调后续工程等一批已纳入规划、条件成熟的水利项目，全年水利投资可完成约8000 亿元。据此测算，2022 年水利投资同比增长约5.6%。我们认为此次会议呼应了今年1 月10 日国常会的会议要求，重大水利、保障性住房、粮食能源安全、先进制造业、交通通信等基础设施有望成为全年稳增长的主线。2022 年是150 项重大水利工程集中开工的最后一年，截至21 年末仅累计开工62 项，项目有基础；且水利工程主要为中央财政支持，项目有资金，因此我们预计水利管网、施工和防水、外加剂等细分行业有望受益。

消费建材再迎政策底，看好保交付和保障房驱动尽管今年1-2 月全国房地产开发投资同比上升3.7%，但从实物量来看，仅地产竣工面积同比增长1.8%，新开工面积和竣工面积同比分别下降12.2%和9.8%，且拿地和销售仍然疲弱，后续需求仍有待验证。随着疫情影响反复和地产信用风险陆续释放，郑州、南宁、哈尔滨、福州等多个城市开启因城施策，我们认为在房住不炒的政策背景下，保交付和保障性住房有望推动地产竣工面积止跌企稳。虽然我们认为消费建材22Q1 经营承压较大，但防水、涂料、五金等前期因原材料涨价受损较大的细分板块，有望通过涨价传导、产品升级和渠道下沉进行消化。

建筑节能将大幅提标，利好建筑龙头与绿色建材《建筑节能与可再生能源利用通用规范》(GB55015-2021)于2021 年9 月8日正式发布，并将于今年4 月1 日开始全面实施。该文为首个全文强制性工程建设标准，约束性强，将大幅提升建筑节能率和强制计算建筑碳排放；且覆盖面广，对新建建筑、既有建筑、可再生能源系统、施工调试验收与运行管理等内容均进行了规范。我们认为主要集中在三个方面有望受益：1）建筑施工方面，装配式建筑和钢结构；2）绿色建材方面，建筑保温遮阳材料及系统性门窗；3）建筑运行方面，BIPV/BAPV 等光伏建筑及新材料。

风险提示：稳增长政策执行低于预期、专项债实际使用缓慢、房地产投资加速下滑。