事件描述

公司发布三季报，23 年前三季度实现营收20.47 亿元，同比-14.41%；实现归母净利润3.01亿，同比+6.80%；实现扣非归母净利润2.91 亿元，同比-2.42%。

单季度来看，23Q3 实现营收7.30 亿，同比-28.46%；实现归母净利润1.06 亿，同比-17.43%；实现扣非归母净利润1.08 亿元，同比-12.71%。

事件评论

主业稳健增长，公司整体盈利水平提升主要系业务结构调整。收入端来看，公司Q3 营收同比下降主要系去年高基数，环比稳定增长。毛利率来看，公司Q3 毛利率为57.47%，同比增长14.2pct，环比基本持平。由此判断公司新能源EPC 业务基本未确认收入，公司工程收入主要来自新能源EPC 业务，毛利率相对较低，预计Q4 集中建设。2023 前三季度毛利率达57.42%，同比提升11.4pct；净利率达14.96%，同比提升3.2pct。单Q3净利率为14.87%，同比提升2.2pct。主要系：1）新能源EPC 业务收入确认节奏影响；2）期间费用率增长，23Q3 期间费用率为40.50%，同比增长12.3pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+6.3pct/+2.9pct/+2.6pct/+0.5pct。

积极实施股权激励，绑定公司核心人才。公司于9 月22 日发布股权激励计划（草案），同意授予219 名激励对象665.50 万股限制性股票，激励人数约占公司总人数的10%。

考核年度为2023-2025 年三个会计年度，对第一类激励对象的考核要求为截至23/24/25年公司累计净利润分别不低于3.89、7.97、12.26 亿元，对第二类激励对象的考核要求为截至23/24/25 年的安工智能业务西南片区累计营收分别不低于1000 万元、4700 万元、1 亿元。公司通过股权激励计划绑定核心人才，有望助力公司业绩长期增长。

安工智能管控系统助力公司战略转型。公司2019 年推出的自主研发、拥有自主知识产权的“SCS 安工智能管控系统”营业收入连续三年获得近50%增长。随着服务市场迅速发展，公司有望从单一的“设备制造商”向“生产型安全服务商”战略转型，盈利能力有望进一步提升。预计2023-2025 年公司实现归母净利润4.3、5.2、6.5 亿元，对应PE 为14、12、9 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、新兴领域开拓不及预期的风险；

2、全球化布局不及预期的风险。