核心观点：

Facebook 从硬件、内容、软件、社交、科研，长线多维度布局元宇宙建设。Facebook 作为移动互联网时代的社交巨头，看好VR 作为下一个社交平台的发展方向，10 月28 日，正式宣布转型为元宇宙公司。

硬件端，Facebook 收购Oculus 后在7 年内不断升级迭代VR 设备，将VR 头显做到了消费级，提升了用户体验，跻身VR 设备行业前列。

软件端，Facebook 以社交+游戏为双核，多领域加码生态布局，社交领域，推出Horizon 社交产品；游戏领域，投资多家VR 游戏公司；商业领域，打造协作办公社交平台Horizon Workrooms；底层技术领域，为开发者提供技术支持的Presence Platform 等打造VR 内容生态。

Roblox 双向经济系统、UGC 游戏平台，打造游戏元宇宙。成立于2004年，Roblox 是一个大型多人在线游戏创作UGC 平台，用户有数字身份可以进行社交，拥有双向经济系统，平台货币Robux 可以与真实货币转换，将“沙盒”高度自由的创造性发挥到了极致，因此Roblox 符合了元宇宙经济系统、社交、内容创造、开放性的特征，在沉浸感上，Roblox 也在2016 年接入VR 设备。Roblox 最突出的特征是UGC 内容平台的打造以及双向经济系统的搭建，极大地促进了生态的活跃性和创作者的积极性。在UGC 内容生态构建上，Roblox 为玩家提供了一套简单易上手的高性能跨平台现实引擎Roblox Studio，使得游戏创作的门槛大大降低，允许开发者使用更易掌握的Lua 语言编码，极大的降低了编程门槛，同时最大程度上保证了内容的质量；在经济系统构建上，Roblox 构建以Robux 为核心的双向经济体系，使得平台内的经济系统特征与元宇宙概念下的经济系统更为接近。

投资建议：元宇宙主要有五个特征：沉浸感、社交、内容创造、经济系统和开放性，支撑的技术有区块链、网络、物联网、交互、AI、游戏。目前元宇宙仍然处于比较雏形的阶段，国内外科技巨头主要围绕VR、AR 等硬件产品及游戏、社交、长视频等内容端布局。海外巨头方面，Facebook 收购Oculus 搭建VR 软硬件生态；Roblox、EpicGames 拥有开放性、高自由度的UGC 游戏内容；微软打造企业元宇宙、英伟达拥有元宇宙基础设施平台Omniverse。短期来看，拥有较好的用户沉浸体验的内容（游戏、视频、社交）是国内公司在内容端的发力重点，主要关注在VR 设备或VR 游戏布局的腾讯控股、字节跳动、网易、三七互娱、完美世界、宝通科技，或者在沉浸式VR 内容上发力的芒果超媒、快手、哔哩哔哩、爱奇艺，以及中文在线、视觉中国、天下秀。

风险提示：技术不及预期，内容生态搭建不及预期，政策监管风险