主要观点
1）纺织服装：5月份制造业PMI略有回落，行业保持恢复发展态势。5月份制造业PMI略有回落，非制造业PMI保持扩张。2024年5月，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.5%、51.1%、51.0%，比上月下降0.9、0.1、0.7pcts，受前期制造业增长较快形成较高基数和有效需求不足等因素影响，制造业景气水平有所回落，总体来看，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。非制造业商务活动指数保持扩张。5月份，非制造业商务活动指数为51.1%，与上月基本持平。细分来看，首先是服务业景气回升。服务业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2pcts，服务业延续恢复发展态势。从行业看，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量较快增长。从市场预期看，业务活动预期指数为57.0%，继续位于较高景气区间，服务业企业对市场发展前景保持乐观。
服装龙头品牌表现稳定，运动户外服饰销售火热。5月30日，天猫618第一阶段（5.20-5.28）品牌成交排行榜发布，其中包括快消、服饰、运动户外等行业的领跑品牌、商家。①天猫618年中开门红服饰店铺销售榜单中，优衣库、蕉内、蕉下服饰品牌位列前3。②女装榜单中，与2023年618首波榜单相比，前三席依然由优衣库、UR和MO&CO占据，优衣库从上年的第3提升至第1，蕉下品牌蕉位列第7。蕉下上榜多个服饰细分类目榜单，一定程度上反映出防晒品类及户外赛道的火热。③男装榜单中，优衣库稳居第一，前十品牌排名榜相对稳定。优衣库和海澜之家稳居前2，太平鸟男装冲入前3。④运动户外品牌销售榜单中，NIKE、FILA、Adidas位列前3，国货品牌安踏排名第5。
安踏携手原神推出联名鞋款，破次元IP联动。5月26日，安踏于线下门店发售两双联名鞋款礼盒，并在限定主题门店开展互动游戏，为原神玩家们创造全新破次元运动体验。同时，为了满足消费者的需求，品牌将于各大指定渠道开启不限量售卖。此次联名合作选取安踏兼具百搭与实用属性的两款热门鞋款，发售当日，安踏在全国8个城市10家门店设立联动主题店。门店根据“妙法强身，踏风而行”的联动主题，通过装饰橱窗、中岛装置等形式，立体还原联动KV场景。同时，邀请联动角色的coser惊喜亮相店内，与各位消费者互动合影，打造出沉浸式主题互动门店。此次安踏与原神的跨界合作，不仅为安踏品牌注入新的活力，也为各位原神玩家带来独特的破次元运动体验，彰显品牌年轻化的趋势。
2）轻工制造：建筑业PMI指数持续扩张，618家享行业潜力释放。5月份建筑业PMI指数持续扩张。5月建筑业商务活动指数为54.4%，比上月下降1.9pcts，建筑业扩张有所放缓。从市场预期看，业务活动预期指数为56.3%，比上月上升0.2pcts，表明多数建筑业企业对行业发展信心稳定。
家享行业潜力释放，多个家居家电品牌销售亮眼。5月30日，天猫618第一阶段（5.20-5.28）品牌成交排行榜发布，戴森、海尔、海信、林氏家居、全友等23个品牌成交破亿。分榜单看，天猫618年中开门红家装品牌排行榜中，源氏木语、林氏家居、九牧位列前3，索菲亚、欧派分别排名第4和第5。家居品牌排行榜中，罗莱、水星、亚朵星球位列前3。
金牌厨柜（603180.SH）：5月28日，金牌厨柜第五届董事会第五次会议审议通过议案，同意将公司证券简称由“金牌厨柜”变更为“金牌家居”。随着生产力的发展和人们生活水平的不断提高，家居产业的业态、消费者需求发生了较大转变，公司主营业务已经从单一厨柜品类向衣柜、木门、厨电、家具软装、智能家居、阳台卫浴、大家居及整家延伸，致力于为消费者提供一站式、一体化的全屋及整家定制体验。定制家居行业前景广阔，家居企业业务不断延伸渗透。欧派家居除了橱柜外，业务已经跨界到衣柜、全屋定制、木门、卫浴、软装、厨电等；衣柜龙头企业索菲亚通过合资合作形式，运营司米橱柜、华鹤木门等；我乐家居等橱柜企业也早已开始涉及定制衣柜等。我们认为，定制家居全面涉足大家居产业，家居企业业务不断延伸渗透，充分表达出企业对大家居战略的强大信心，更好地适应“泛家居”产业的特点。
3）跨境电商：美国收紧小额豁免清关，亚马逊多站点推出保险新政策。
美国收紧小额豁免清关。5月31日，据商家反馈，美国海关与边境保护局近期采取了一系列海关整顿措施，电商平台的报关行受到影响，多家清关公司受此波及，被迫暂停小额豁免（T86）清关业务，其中不乏SEKO物流等大型国际货运代理商。美国海关与边境保护局暂停了Seko Logistics参与T86包裹清关的资格，将至少持续90天。T86清关是美国海关与边境保护局（CBP）在2019年推出的一种非正式的进口货物清关服务，这种清关模式适用于低货值免税的小包裹，指货物价值低于800美元（美国的免税起征点）。主要针对个人消费者从海外购买商品并进口到美国的情况。T86清关流程旨在简化和加快小额跨境电商包裹的通关过程，使得商品能够更快速地进入美国市场。T86清关面临着极大的不确定性，此举可能导致近期由中国发往美国的数千吨直邮小包面临清关难题，部分依赖小额豁免政策的跨境电商平台或因此受到影响。
亚马逊多站点要求卖家购买保险。根据亚马逊的新规定，在平台上进行销售的卖家，当卖家在任何月份内的交易总收入超过设定的销售额阈值时，将必须持有有效的商业责任险。众多卖家对是否购买保险保持谨慎的态度。
投资建议
建议关注：纺织服装（A股）：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、伟星股份、华利集团、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；纺织服装（港股）：安踏、李宁、波司登等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、顾家家居、慕思股份、公牛集团、太阳纸业、浙江自然等。跨境电商：拼多多（美股）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
