投资要点：

公司17Q1 净利润同比增长55%，超出我们的预期：17Q1 实现营业收入2.83 亿（YoY+39%，QoQ+39%），主要由于销售订单大幅增加；公司优化管理，三费有效下降，实现营业利润6192 万（YoY+74%，QoQ+290%），由于公司所得税率由15%提升至25%，所得税费用同比增长200%，最终实现归母净利润4737 万（YoY+55%，QoQ+157%），业绩增幅超出我们的预期。

公司2016 年净利润同比增长35%，拟实施高送转方案：公司同时披露年报，16A 实现归母净利润1.13 亿，同比增长35.57%，符合我们的预期（此前预测为1.16 亿），主要来自于收入增加和毛利率提升，2016 年公司实现营业收入8.21 亿元，同比增长15.47%；毛利率达到36.5%，同比增加1.82 个百分点。公司公告拟以总股本1 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利5 元（含税），送红股0 股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增10 股，上述方案实施完毕后，公司总股本将变为2 亿股。

上市之后进一步发力品牌建设与渠道扩展，高端产品成长可期。品牌建设方面：公司自2016年4 月上市以来进行了从媒体广告到终端活动的一系列品牌推广工作，在全国各地召开372场次品牌推广会，有力地扩大了上市带来的品牌知名度；渠道方面，利用推广会、订货会，结合培训形式，巩固原有终端，提升合作终端的信心和粘性，并成功开发终端客户，新增一级经销商74 家，实现新增销售额4,428 万元，有效拉动了产品的销售，提升了高端产品的比重，未来有望保持高毛利率。

坚持差异化战略，优化管理。公司坚持差异化竞争优势产品的产品战略，对产品配方升级、推新产品，对包装进行更新换代等方式，巩固了因定位准确、品质优异、卖点突出等综合竞争优势；同时进一步优化在供应链系统，持续推进销售与生产的平衡生产。

2017H2 新增产能投放，有望顺利消化。公司2016 年产能利用率高达104.7%，其中主打产品车用润滑油产量达到4.7 万吨，同比增长17.91%，防冻液产量1.1 万吨，同比增长39.47%。公司募投项目将于2017 年7 月正式投产，届时子公司将形成年产8 万吨润滑油、2 万吨防冻液、1000 吨制动液的生产能力，并且未来产能弹性较大，打破产能瓶颈后业绩增速有望放量，同时有望进一步发挥规模优势。

上调盈利预测，上调至“买入”评级：考虑到公司品牌影响力扩大，产能投放在即，并且一季度成功实现业绩大幅增长，我们认为公司有望进一步打开市场，提升销量增速，上调对公司17、18 年EPS 预测分别为1.6 元、2.0 元（上调前分别为1.35 元和1.76 元，暂不考虑送股对股本的影响），首次给予2019 年EPS 预测为2.54 元，17-19 年对应PE 分别为31X、25X 和20X，公司成长空间较大，未来业绩增速有望超预期，上调至“买入”评级。