事件：4月26日公司公告，2016年公司营收8.21亿，同比增长15.5%；归母净利润1.13亿，同比增长35.6%，截止2016年末归属于上市公司股东的净资产7.75亿，同比增长129.3%。2017年1季度营收2.83亿，同比增长39.3%，归母净利润1.47亿，同比增长55%。

公司保持健康快速增长，资产运行状况良好。

润滑油市场整体平稳，车用油增长提振业绩：2016年，国内润滑油总产量为687万吨，较去年同期增长1.85%，其中毛利水平较高的车用润滑油需求量比重增加。公司2016年车用油营收6.68亿，同比增长15%，车用油占主营利润比重同比提升1.3%，毛利提升2.5%。华北市场扩张显著，同比增长89.8%，由于华北地区冬季寒冷，渠道抢占有利于防冻液等养护产品投放。

品牌化运营力度加大，高端定位利于渠道扩张：车用润滑油有工业品和快消品双重特征，公司加大品牌宣传力度，2016年广告投入931万元，同比增加114%。公司高端定位有利于增强渠道开发动力，2016全年新开发一级经销商74家，实现新增销售额4428万元。“康普顿”

发动机油是国内认可度较高的民族品牌之一。公司针对细分市场相继推出纳米润滑油产品，增强公司核心竞争力。

募投项目下半年投产，公司业绩稳步释放：公司募投年产4万吨润滑油募投项目将于2017年7月完工投产，届时子公司将新增4万吨润滑油、2万吨防冻液、1000吨刹车油产能。公司在车用油渠道的布局将为整个汽车后市场产品打开增长空间，防冻液、刹车油、养护品等将稳步增长。

投资建议：我们预计公司17-19年收入分别为11、15和19亿元，EPS为1.81、2.29和2.97元，考虑到公司成长性突出，首次给予买入-A的投资评级，目标价为60元，对应17年33倍PE。

风险提示：原材料价格上涨风险等