事件：公司公布20 年中报，营收同比下滑10%，扣非后归母净利润增长6%，单二季度营收3%，扣非后归母净利润增长超30%。

1、各业务逆势增长，规模复苏好于整个乘用车行业。上半年乘用车行业依然处于复苏状态，但高发各项产品电子油门踏板、换挡器、拉索产品销售复苏均好于行业，显示了公司产品下游良好的客户布局及产品力。

2、业绩复苏更好于规模复苏，卓显优异管控力。公司净利率持续提升，二季度达到22%，相比一季度和去年四季度不断提升，在行业弱势情况下，公司自身不断精益生产及研发流程，内部管控力进一步提升。

3、新品电子档蓄势待发、突破在即。二季度开始公司电子档产品进一步放量，吉利、长城等优质自主客户配套量不断提升。电子档作为行业趋势，未来渗透率将不断高速攀升，高发电子档新品持续放量可期。

4、新品阶梯布局，未来明星产品已在储备。从拉索到电子油门踏板再到自动、电子换挡器，高发产品阶梯布局不断为公司成长增添动力，未来汽车虚拟仪表、车身BCM 控制模块等新产品已在储备，成长空间将不断打开。

投资建议：我们预计公司2020、2021、2022 年归母净利润分别为2.2、2.9、4 亿元，目前公司股价对应2020 年动态PE 仅16 倍左右，公司受益座舱电子化趋势，高端产品销量不断提升，未来三年业绩确定性高，维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业销量低于预期，电子换挡进展低于预期