投资要点：

消费刺激叠加需求回补，车市Q2 开始逐步恢复车市在经历了疫情带来的一季度销量下滑后，已经连续两个月销量同比增速实现转正，主要是前期各地消费刺激的逐步落地以及疫情期间的需求延后释放。下半年经济下行对车市需求仍存在一定的压力，期待更多国家层面的政策出台，支持行业更有力的复苏。

海内外加码新能源车政策，国产特斯拉持续上量2020 年海内外新能源汽车政策均边际向好，国内的新能源补贴落地，退坡幅度和速度好于预期；海外方面，支持新能源汽车发展是此轮海外尤其欧洲提振经济的重要措施之一，海外新能源汽车销量有望放量。由于今年一季度停工停产，新能源汽车全年销量大概率延续下滑，行业的变化主要体现在销量结构上，合资车和带电量高的车型销量比重会明显上升，其中国产特斯拉将是新能源汽车市场最靓的崽，销量和市占率均会大幅提高。

新老基建叠加环保升级，重卡延续高景气

逆周期政策调节力度加强，新老基建是财政宽松的重点方向之一，重卡板块将持续受益。此外，2020 年是蓝天保卫计划的收官之年，叠加国六切换的影响，老旧货车的淘汰加速，我们预计重卡高景气延续，全年销量维持在一百万辆以上。

受益疫情两轮车销售兴旺，自主休娱摩托消费春风已至受疫情影响，快递、外卖订单激增，共享出行需求兴起，近期电动两轮车需求激增，4 月行业产量同比增长超过40%。燃油两轮摩托车方面，自主休娱摩托车销售依然火爆，行业延续转型升级趋势，国内1-5 月250cc 及以上的摩托车销量已经接近去年销量的一半。

投资建议

（1）乘用车：行业复苏首选整车板块，把握新车产品周期和低估值乘用车整车标的，重点推荐长安汽车和上汽集团。（2）新能源&零部件：重点关注特斯拉产业链，如拓普集团、宁德时代、世运电路等；此外，产品有望从AM 市场进军OEM 市场的兆丰股份也值得关注。（3）重卡：关注行业龙头一汽解放和中国重汽；（4）两轮车：重点推荐电动自行车龙头新日股份和自主休娱摩托龙头春风动力。

风险提示：国内外宏观经济下行风险；汽车消费刺激政策不及预期；汽车行业景气度回升不及预期；新能源汽车政策不及预期。