事件:

2024 年10 月28 日，科博达发布2024 年Q3 季报：2024 年Q1-Q3 公司实现营收42.73 亿元，同比+33.8%；归母净利润6.07 亿元，同比+33.2%；扣非后归母净利润5.68 亿元，同比+31.2%，其中2024Q3 实现营收15.3 亿元，同比+24.1%；归母净利润2.35 亿元，同比+30.8%；扣非后归母净利润2.25 亿元，同比+30%。

投资要点:

2024 年Q3 归母净利润同环比高增，盈利能力环比明显改善。

2024Q3 归母净利润2.35 亿元，同比+30.8%，环比+54.1%，同环比高速增长。从盈利能力来看，2024Q3 公司毛利率实现29.65%，同比-0.91pct，环比+3.54pct；净利率实现15.88%，同比+0.33pct，环比+3.52pct，整体盈利能力环比明显改善。

“新产品+新客户”布局持续深化，打造第二成长曲线。1）产品。公司高度重视新产品研发和汽车电子前沿技术市场化布局，积极与国内造车新势力在新技术、新产品上进行合作和应用推广，推出了车身域控制器、底盘域控制器、Efuse、热管理智能执行器等各类新产品。2）客户。根据公司2024 年半年报，为加快新产品市场全球化步伐，公司加大向欧美客户推广力度，国际客户开拓取得突破，其中：Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC 成功进入大众配套体系；eLSV（电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点；DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点。我们认为在灯控等老产品发展稳中向好的同时，各个新产品新客户正在开启第二增长曲线，未来有望成为公司业绩增长的重要驱动力。

盈利预测和投资评级

我们认为公司原有业务稳中向好，新产品、新客户矩阵不断完善，未来业绩有望持续高增，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入60.35、76.14、91.26 亿元，同比增速为30%、26%、20%；实现归母净利润8.58、11.06、13.40 亿元，同比增速为41%、29%、21%；EPS 为2.12、2.74、3.32 元，对应当前股价的PE 估值分别为28、22、18 倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。