本报告导读：

自主品牌中高端车不断发力，维持行业增持评级。国内豪华车市场规模庞大，随着华为鸿蒙智行、腾势、小米等品牌的新车上市，自主豪华车销量有望放量。

投资要点：

自主品牌中高 端汽车持续发力，维持行业增持评级。自主品牌加快进军中高端汽车市场，优质供给不断增加，整车和零部件企业有望迎来量价齐升。整车推荐标的江淮汽车、比亚迪、理想汽车、长安汽车、长城汽车，受益标的小米集团、小鹏汽车；自主品牌汽车零部件推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、拓普集团、无锡振华、瑞鹄模具、沪光股份、爱柯迪。

国内中高端乘用车市场规模可观，自主品牌在SUV 和MPV 车型市场已逐步突破。2023 年国内市场30 万元以上车型终端销量达到416.2 万辆，同比增长23.5%，乘用车消费持续升级。从销量结构上看，30 万元以上中高端车市场对大空间车型（B 级、C 级）的需求有较为明显的偏好。近年来自主品牌和新势力在中高端SUV 和MPV已实现突破，理想、鸿蒙智行、腾势等品牌售价30 万元以上车型销量快速提升。

从宝马、奔驰等全球豪华品牌看，中高端车单车盈利能力较强。目前德系豪华品牌的仍占据较高市场份额，尤其是在大空间、长轴距豪华轿车市场，宝马、奔驰、奥迪的销量依然领先。豪华车有较强的盈利弹性，开拓高端车市场将推动自主品牌盈利进一步提升。2023年宝马/奥迪的单车净利润分别达到3.6 万/2.5 万元人民币，奔驰单车EBIT 利润达到5.3 万元人民币，保时捷单车净利润达12.3 万元人民币。

智能化有望促进消费者品牌认知改变，随着优质车型供给不断增加，中高端汽车的国产替代将继续提速。理想、华为鸿蒙智行、蔚来、极氪、腾势、方程豹、坦克等品牌在中高端汽车市场持续发力，近年来中系车与传统外资品牌豪华车在动力、舒适等硬件配置上的差距不断缩小。智能化已成为自主品牌中高端车的重要优势，智能驾驶和智能座舱在购车过程中已成为越来越重要的考虑因素，智能化的持续升级有望逐步改善消费者对自主品牌的认知。随着自主品牌新车陆续上市，以及智能驾驶、智能座舱的迭代升级，中高端车市场的国产替代有望再提速。

风险提示：消费降级导致中高端车销量不及预期，整车价格战加剧影响盈利