乘用车：新能源/出口需求有支撑，规模效应/出口/高端化增强车企盈利能力（1）量的层面，2024Q2，我国乘用车批发销量同/环比分别增长2.3%/10.0%。

首先，零售端整体偏弱，以旧换新政策加码前效果偏弱。其次，出口端延续同比高增的表现，环比来看尽管存在海运费上涨、关税壁垒等不利因素影响，依旧增长10.9%。再者，新能源车渗透率同环比提升9.4pct/8.6pct，插混/增程增长更为迅速，主要系比亚迪凭借DM5.0 技术先发优势在主流价位段持续抢占合资燃油车市场份额、问界/理想在高端增程市场存在明显优势。最后，智能化持续渗透。

华为合作朋友圈持续扩大，尤其是受智选模式深度赋能的赛力斯获益最大。而随着华为拟将引望打造为智能汽车开放平台，形成“业务+股权”合作的新模式，长安、赛力斯等华为系车企有望获得更多技术赋能及供应链支持，远期有望共享引望快速放量带来的投资收益。比亚迪在高端品牌方程豹方面也与华为就HI 模式展开合作，有望快速补齐智能化短板。展望后续，以旧换新政策加码、降价潮企稳、消费旺季即将到来、车企加速海外产能建设、智能化技术持续进阶，需求有望得到支撑；（2）盈利能力层面，降价潮企稳利好行业整体盈利能力，而规模效应增强车企的盈利能力，比亚迪最具代表性。同时，出海/高端化成新的盈利突破口。海外单车均价及毛利高，出海方面领先的比亚迪、长城等更为受益。同时，赛力斯凭借问界M9 的放量业绩高增，长城凭借高端品牌坦克盈利能力明显增强。因此，在行业需求有支撑的背景下，重点关注电动化转型领先的行业龙头、华为深度赋能的车企等，推荐标的：比亚迪、长安汽车、长城汽车，受益标的：

江淮汽车、赛力斯、北汽蓝谷、理想汽车-W、小鹏汽车-W、零跑汽车、蔚来-SW。

商用车：天然气/新能源/海外重卡销量占比提升，出口继续高增推升车企业绩（1）重卡方面，Q2 销量同环比下滑6.2%/14.9%，以旧换新加码有望提振需求。

天然气重卡、新能源重卡凭借性价比优势加速渗透，出口持续增长，推荐标的：

天然气发动机龙头潍柴动力、重卡出口龙头中国重汽；（2）客车方面，内外需共振，以旧换新政策加码，格局相对较好，推升车企业绩，受益标的：宇通客车。

零部件：板块整体盈利较好，关注电动智能化渗透/爆款车型产业链/国产替代（1）新能源车加速渗透推动轻量化、热管理等领域零部件公司业绩增长；（2）智驾确定性增强，域控领域推荐标的：德赛西威、华阳集团、均胜电子等，线控底盘领域受益标的：中鼎股份、伯特利、亚太股份、保隆科技等；（3）关注爆款车型产业链，尤其是华为深度赋能主机厂，国内深度配套华为系尤其是赛力斯供应链的公司有望充分受益，底盘和轻量化领域推荐标的：拓普集团、瑞鹄模具等；线束领域推荐标的：沪光股份；座椅领域受益标的：上海沿浦；（4）单车价值量大、国产替代空间广阔的零部件领域值得关注，其中座椅领域受益标的：继峰股份；（5）部分零部件企业正积极拥抱全球市场，进行海外产能建设，有望受益海外客户的放量。

风险提示：汽车行业需求不及预期、电动智能化转型不及预期、出海进程不及预期、政策支持力度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。