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公司发布关于无人机项目的进展公告，继2017 年9 月23 日珠海隆华XV-3 型无人直升机在海拔4,120 米完成无地效悬停性能测试之后，2018年10 月25 日，珠海隆华在珠海本地进行了同系列XV-5 型长航时多用途无人直升机性能测试，XV-5 飞行姿态和高度控制平稳，无地效悬停滞空时间长达4 小时50 分钟，剩余燃油2.7L，超预期圆满完成了试验大纲设定的4 小时30 分钟的航时目标。

无人机业务顺利推进，已形成三型直升机产品

公司自2014 年11 月成立了珠海隆华直升机科技有限公司后，积极推进无人机项目进展，截止目前已经构建了200 公斤级同一动力和升力平台下的三型工业级油动直升机产品：

XV-2 型“专业植保”无人直升机，用于农林植保服务，已进入了小批量生产，珠海隆华已交付29 架XV-2 植保无人机用于植保作业，已累计植保作业服务面积达超过2 万亩次；

XV-3 型“大载重多用途”无人直升机， 2017 年 9 月23 日在海拔 4,120米的青海高原地区完成无地效悬停性能试验，今年9 月在我国西北某试验靶场实现了空中发射导弹的性能测试。主要用于察打、消防、运输、 应急救援等领域；

XV-5 型“长航时多用途”无人直升机，主要用于侦查、巡检巡线、环境探测、地勘测绘、通讯中继等领域。

整体上看，公司无人机业务的研发和市场推广进展顺利，以农林植保为切入点，直升机产品逐渐步入成熟。

无人机产品市场广阔，看好公司无人机业务发展前景

我们认为，无人机在军民用领域都具有广阔的发展前景。民用方面，根据工信部2017 年底印发的《关于促进和规范民用无人机制造业发展的指导意见》，要推进无人机在农林植保、物流快递、地理测绘、环境监测、电力巡线、安全巡查、应急救援等行业领域创新应用。到2020 年，民用无人机产业产值达到600 亿元，年均增速40%以上；军用方面，无人系统已经成为新型武器装备的重要发展趋势，无人机也将成为军队不可缺少的装备。公司的无人机产品依托清华大学在无人机设计方面的研发实力，结合公司本身在发动机方面的技术优势，整体上看在国内同类产品中处于优势地位，因此我们认为公司能够受益于军民用无人机的需求的快速增长，无人机产品将逐渐成为新的利润增长点。

盈利预测与投资评级

公司积极实施一体两翼战略，传统主业成为业绩牢固支撑，2018 年新兴业务逐渐贡献业绩增量。预计公司 2018-2020 年EPS 0.48、0.51、0.58元，维持“买入”评级。

风险提示：无人机市场推广不及预期，通航市场推广不及预期