公司2017 年业绩略超预期：根据公司业绩快报，2017 年度实现营业收入105.70 亿元，同比增长24.60%；实现归属母公司净利润9.62 亿元，同比增长11.15%；实现扣非后归母净利润8.22 亿元，同比增长3.57%；其中第四季度实现收入同比增长33.31%，实现归母净利润同比增长27%，业绩增速呈现加快趋势。

一体两翼发展战略逐步开花结果，未来增速有望再上新台阶： 一体是指摩托车+发动机+发电机组业务，两翼指无人机+通航发动机、新能源机车+核心零部件，传统业务在行业占有前三的市场地位，新业务成为公司增长核心动力。从2012-2016 年公司收入年均复合增长率为7.12%，归母净利润年均复合增速为17.06%，自2012 年上市以来募集资金不到5 亿，累计现金分红11.72 亿元，公司经营扎实稳健。公司一体两翼发展战略逐步开花结果，随着新业务陆续开始贡献业绩，公司增速有望再上新台阶。

传统业务表现亮眼，新业务加速向上：①发动机业务实现营业收入24.75 亿元，同比增长 11.71%，其中非道路用发动机同比增长 29.70%。②摩托车业务实现营业收入 41.75 亿元，同比增长 22.91%，其中出口业务同比增长 32.00%，其中作为宝马摩托车在中国大陆地区唯一战略合作伙伴，预计2018 会给公司带来数亿元收入贡献。③发电机组业务实现营业收入 18.86亿元，同比增长23.70%，其中，小型家用发电机组业务实现营业收入 8.58 亿元，同比增长 34.18%；大型商用发电机组业务实现营业收入 10.28 亿元，同比增长16.14%。④四轮低速电动车业务实现销量 6.61 万辆， 同比增长 12.65%，实现营业收入 13.07 亿元，同比增长 22.34%，山东丽驰获得新能源专用汽车整车生产资质，推进新能源机车业务快速发展。随着政策逐渐明朗，第四季度增长在加速。⑤轻量化汽车发动机关键零部件业务实现营业收入 3.80 亿元，同比增长 159.64%。⑥公司完成了对意大利CMD67%股份的收购工作，报告期内CMD 实现营业收入折合人民币 2.45 亿元。

经过多年储备，公司农业植保无人机已经逐步成熟，未来有望成为公司最亮眼的一块：公司以农业植保为突破口，2014 年，隆鑫通用清华大学团队合资成立珠海隆华直升机科技有限公司，发挥清华大学在飞行控制、旋翼和整机设计方面的研发优势，结合隆鑫大排量发动机技术优势，正向打造工业级无人直升机。具备飞行控制系统、旋翼系统和动力系统三大核心技术优势，满足大田植保作业需求，在载药量、作业效率和智能化控制（精准航迹自主飞行）方面具有核心竞争优势。公司XV-2型植保无人直升机在珠海隆华实现了小批量量产，目前，已累计完成20 架XV-2 型无人直升机的量产制造工作。在农业植保服务方面，实现了从集中单机作业到分组单机作业的模式完善，XV-2 在黑龙江、新疆等地实现多品种、小规模正式作业，累计大田喷洒作业35000 亩，实现作业收入突破。XV-2 无人机在青海成功完成海拔4120 米的高原地区悬停性能测试。公司农业植保无人机业务目前走在行业最前面，预计2018 年开始贡献业绩，有望成为公司最亮眼的一块业务。

投资评级与估值：预计公司2017-2019 年归母净利润为9.6、12.6、14.6 亿元，对应EPS 为0.46、0.60、0.69 元，对应PE分别为15.55、11.83、10.28 倍，业绩稳定增长，估值便宜，维持强烈推荐评级。

风险提示：人民币持续升值带来汇兑损失；公司新业务拓展低于预期。