事件描述

公司2024H1 营业总收入1.87 亿元（同比增长15.16%）；归母净利润2873.1 万元（同比增长20.68%），扣非净利润2742.67 万元（同比增长24.7%）。公司2024Q2 营业总收入9569.67万元（同比增长15.58%）；归母净利润1582.6 万元（同比增长20.37%），扣非净利润1529.77万元（同比增长24.82%）。

事件评论

餐饮渠道新客拓展驱动增长加速，加工端、C 端维持平稳。

分渠道看2024H1 营收：餐饮0.91 亿元（同比增长26.23%），单Q2（同比增长37.94%）；食品加工0.64 亿元（同比增长7.24%），单Q2（同比减少2.21%）；品牌定制0.25 亿元（同比增长7.95%），单Q2（同比增长14.77%）；经销商（零售）0.05 亿元（同比下降18.83%），单Q2（同比下降40.04%）。在整体需求保持平稳的背景下，公司通过新客户拓展驱动餐饮渠道的逆势提速。

期间费用率下降释放盈利弹性。

2024H1 公司归母净利率提升0.7pct 至15.33%，毛利率同比下降1.48pct 至38.16%，期间费用率同比下降2.12pct 至20.65%，其中细项变动：销售（同比下降0.38pct）、管理（同比下降1.6pct）、研发（同比下降0.32pct）。单看2024Q2，公司的归母净利率提升0.66pct 至16.54%，毛利率同比下降2.49pct 至38.05%，期间费用率同比下降3.06pct至18.83%，其中细项变动：销售（同比下降1.21pct）、管理（同比下降1.52pct）、研发（同比下降0.44pct）。费用率下降主要系，销售费用中的人员薪酬减少，以及管理费用中的股份支付费用有所减少。

新客持续拓展，公司实现在餐饮弱复苏背景下的逆势增长。

公司专注于满足市场需求，持续加强产品研发，在餐饮市场逐步修复的过程中，公司积极拓展新的渠道和客户，加强巩固了在餐饮连锁和食品加工领域的市场份额。产能方面，公司预计于2024 年底前完成募投项目的竣工投产。公司有望继续推动产品升级和拓展新品类，优化产品结构，增强公司发展动力。预计公司2024~2025 年归母净利润分别为0.80/0.92 亿元，EPS 分别为0.81/0.94 元，对应PE 为30/26 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险；4、部分原材料价格继续上行风险等。