事件：公司发布2024 年前三季度业绩预增公告，2024Q1-3 预计实现归母净利润7.9~8.3 亿元，同比+107%~117%，实现扣非归母净利润7.2~7.6 亿元，同比+129%~141%；其中Q3 单季度预计实现归母净利润2.4~2.8 亿元，同比+20%~39%，实现扣非归母净利润2.2~2.6 亿元，同比+33%~56%。

业绩预增主要系：①纸基新材料的应用领域快速扩展；②积极发展绿色能源，各生产园区均布局了光伏发电项目，进一步优化公司能源结构，降低生产成本；③海外市场持续拓展，与国外客户建立了良好稳定的合作关系，出口市场平稳增长。

自制浆线陆续投产，成本优势有望逐步显现。广西来宾、湖北石首两大项目，按计划稳步推进，湖北基地PM1、PM2 于2024Q1 顺利出纸，2024H1 贡献产量超3 万吨，4 月中旬制浆产线开始出浆；广西基地化机浆生产线于2024 年4 月中旬试机成功，目前已正常出浆，预计到2024 年底公司纸浆生产能力将达到约70 万吨。随着自制木浆逐步投入使用，未来木浆价格波动对公司生产成本的影响有望得到有效缓解，公司成本优势将逐步显现。

盈利预测与评级：公司作为特种纸龙头，产能有序扩张，产品结构多元，自制浆产线落成后成本优势有望逐步体现，预计2024-2026 年归母净利润分别为10.7 亿元、13.2 亿元、16.1 亿元，对应PE 分别为12x、10x、8x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧等。