双胶纸：淡季行情延续，预计后续进口冲击有限。截至 7月 29 日，70g 木浆双胶纸市场均价为5629 元/吨，较上月均价下跌97 元/吨，跌幅为1.69%。本月价格驱动：第一，月内出版类订单基本完成交付，而社会面订单释放不足，部分纸厂出货价格略松动，制约业者信心；第二，经销商避险情绪逐步升温，有让利降库意愿，局部市场成交重心继续下移；第三，上游木浆市场价格弱势调整为主，成本端支撑减弱；第四，部分进口货源将增量进入国内的预期之下，下游业者多数观望市场，缺乏实际采买热情。此外，国内单月双胶纸需求量在80 万吨左右，预计8 月进口纸增量在2 万吨以内，预计对实际供需格局影响有限。9-10 月份随着新一轮出版招标工作开展，以及开学季部分本册类订单放出，需求有所改善，纸价存有触底后反弹的预期。

白卡纸：价格整体略有上涨。截至7 月29 日，250-400g 平张白卡纸市场成交含税月均价4434 元/吨，较上月上涨1.77%，较2023 年同期上涨5.80%。本月价格驱动：纸价处于低位，行业盈利偏弱，规模纸厂价格上调200 元/吨左右；贸易商拿货成本增加，加之纸厂仍有控产情况，市场看涨情绪提升，上半月市场价格陆续上涨；下游印刷厂虽有部分承接中秋礼盒订单，但终端订单放量整体有限，对市场价格上涨幅度存在制约作用。

瓦楞纸：7 月市场弱势偏下运行，价格调整幅度在30-90 元/吨。截至7 月29 日，中国AA 级瓦楞纸120g 市场价月均价2618 元/吨，较上月均价下调3 元/吨，同比跌幅4.03%。本月价格驱动：首先，大型纸厂价格调整涨跌互现，但总体下滑幅度超过了上升幅度，而小型纸厂价格则多以稳定为主，部分价格有所下滑。其次，上游纸厂的开工负荷基本稳定，同时新的产能投入也增加了供应端的充足性，但由于终端订单释放不足，使得市场呈现供大于求的状态，利空市场运行；最后，主要原材料废旧黄板纸的价格出现上涨，受到上下游产业链的传导影响，成本端为瓦楞纸的价格提供了底部支撑。

木浆：外盘报价带动现货调整，交投偏刚需。Arauco 银星7 月的报价下降55 美元至765 美元，明星报价未披露。新产能方面，Cerrado项目7 月底投产，预计产能爬坡9 个月完成，24 年发运量70 万吨，产量90 万吨，项目前12 个月产量约为200 万吨，给予业者信心面偏空预期，带动期货及现货价格调整。海外方面，6 月欧洲木浆消费86 万吨，同比+15%，木浆库存64 万吨，同比+6%。

风险提示：木浆价格超预期上涨；行业需求复苏不及预期。