24H1 公司归母净利同比增长24%

岱美股份发布中报，公司24H1 营收同比+14.1%至32.9 亿元，归母净利同比+24%至4.2 亿元；其中Q2 营收同环比+12.5%/6.7%至17 亿元，归母净利同环比+21.7%/15.3%至2.25 亿元。我们预计公司24-26 年EPS 分别为0.54/0.65/0.77 元，可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为25.9 倍，给予公司24 年25.9 倍PE，目标价13.99 元（前值18.34 元，按当前总股本计14.15元），维持“买入”评级。

新项目、新品类推动Q2 营收稳健增长

24H1 公司营业收入稳健增长，同比+14.1%至32.85 亿元。公司重要客户中，通用集团Q2 产量达140 万辆，环比增长18%，同比-7%，福特Q2 产量同环比-3%/3%至101 万辆，克莱斯勒Q2 产量同环比-17%/+22%，宝马Q2产量同环比-8%/-4%至62.6 万辆。公司自主品牌配套新项目上量、顶棚产能持续释放，推动营收同比稳健增长，Q2 收入同环比分别+12.5%/6.7%至17.0 亿元。

24Q2 净利率同环比进一步改善

24Q2 公司毛利率同比持平，环比+0.3pct 至28.1%，净利率同环比分别+1/+1pct 至13.3%，利润率改善或受到产能爬坡下的规模效应，以及产品结构变化推动。公司24Q2 销售/管理/研发费用率分别为1.88%/7.85%/3.11%，同比-0.8/+0.65/-0.7pct，环比分别+0.2pct/+1.1pct/持平，管理费率提升或系工资福利等费用提高；财务费率同比+3.1pct，环比-2.5pct 至-1.4%，主要系汇兑波动影响所致。

顶棚系统增量可期，海外业务有望持续扩张

公司产品线由遮阳板等单一内饰件向顶棚系统集成件拓展，配套价值量大幅升级，有望成为业绩增长的核心驱动力。此外公司具备全球化先发优势，遮阳板、头枕等产品覆盖包括通用、福特、大众、Stellantis 在内的海外头部车企，并借助北美客户放量契机扩张墨西哥产能。产能建设完成后，公司有望凭借传统业务上积累的客户资源优势，将顶棚/顶棚系统产品导入更多全球车企，海外业务实现进一步增长。

风险提示：配套项目放量节奏不及预期，新业务拓展不及预期。