按渗透率、未来增速/升级趋势、市场三维度，探究智舱配置“真需求”

智能座舱正蓬勃发展，向“第三生活空间”进化。本文以座舱各类配置（5大类22 小类）的配置率为基础，从当前渗透率、未来增速/升级趋势、市场空间以及竞争格局三维度，探究智能座舱配置“真需求”。推荐关注：座舱域控，高机遇赛道中的HUD 和DMS/OMS 赛道，以及升级趋势明显的智能座椅、车灯和屏幕赛道。推荐德赛西威（买入，目标价184.99 元）与继峰股份（买入，目标价18.15 元），首次覆盖新泉股份（买入，目标价58.27元）与岱美股份（买入，目标价18.33 元）。

座舱域控加速上车，本土厂商不断发力

汽车电子电气架构由分布式向集中式升级，座舱域控加速上车，功能集成愈加丰富，并呈现出三大趋势：（1）芯片算力提升；（2）舱泊、舱驾融合趋势；（3）本土厂商不断发力。目前座舱芯片市场高通占据主流，而华为、芯驰、芯擎等国内企业也在不断发力；2022 年座舱域控制器市场伟世通、东软集团、德赛西威份额位列前三甲。我们预计2025 年座舱域控市场有望达到208亿元，2022-2025 年CAGR 为51%。

高机遇赛道：低渗透率+未来增速快

高机遇赛道的配置当前渗透率较低并且未来增速较快，值得重点关注，包括（1）HUD：总体渗透率不断提升，W-HUD 已是主流，AR-HUD 当前成本较高，但逐步向低价位车型渗透，有望逐渐成为后续应用主流；（ 2）DMS/OMS：DMS 未来有望成为乘用车标配，且硬件呈现升级趋势，算法或集成于域控芯片，我们预计25 年DMS/OMS 市场有望达58 亿；（3）数字钥匙：数字钥匙占比逐年提升， BLE+NFC+UBW 集成方案备受关注；（4）无线充电：渗透率、充电功率和车均个数仍有提升空间。

开启第二成长曲线：高渗透率+升级趋势明显

当前渗透率较高但升级趋势明显，或者存在较大国产替代空间的赛道包括：

（1）智能座椅：座椅功能升级迭代，加热、通风、记忆、按摩和电动调节等功能渗透率不断提高，并且国产替代空间广阔；（2）车灯：LED、ADB和多色氛围灯三大升级趋势共铸成长，以星宇和华域为首的国产替代持续加速；（3）屏幕：多屏化和大屏化趋势明显以及屏显技术升级，带动行业空间持续扩张；（4）扬声器：单车扬声器数量不断提升，品牌音响渗透率不断提高，二者均具备较大国产替代空间；（5）空气净化：空气净化的健康需求不断增强，空气净化和香氛系统渗透率持续提升，并呈现集成趋势。

推荐标的

我们推荐：（1）德赛西威：智舱智驾产品布局全面，进入大算力智驾域控收获期，同时开始发力海外；（2）继峰股份：座椅总成打开新空间，实现从新能源车企到传统高端合资车企的座椅突破，海外格拉默整合渐入佳境。首次覆盖：（1）新泉股份：强势拓展海内外头部新势力客户，增长预期强，构建平台化产品体系推动价值量升级；（2）岱美股份：遮阳板领军企业，高价值量顶棚系统集成产品，打开成长天花板。

风险提示：汽车产销量或新能源渗透率不及预期，智舱功能渗透率或功能升级不及预期，行业竞争超预期加剧，配置率数据可能不全面或有重复。