投资要点：

受广告行业结构性影响传统媒体广告业绩承压。公司于2015 年3 月份上市，上市以来业绩产生阵痛。根据CTR 发布的数据，2016 年上半年中国广告市场同比增长0.1%，传统广告降幅达到6.2%，电视广告刊例收入同比下降3.8%，而市场份额主要网互联网、移动互联网领域转移。受此影响，由于公司主营业务仍以传统媒体广告为主，受行业格局和市场变化冲击较大，营业收入和净利润均出现了大幅下滑，2015 年、2016 前三季度净利润增速分别为-48.10%、-21.96%。

转型正在进行，短期阵痛。面对行业格局和市场变化，公司采取：1）主动削减独家代理业务的业务量，以尽量减少行业分化给公司既有商业模式带来的冲击；2）不断加强全案服务能力建设，尤其是努力加强新媒体广告服务能力，加快步伐顺应行业趋势和市场需求；3）通过收购盛世飞扬少数股东权益进一步掌握优质的新媒体客户资源、拓展数字广告营销业务量。我们认为短期公司正在转型阵痛期。

完成第一期员工持股计划，绑定核心员工利益实现再次腾飞。公司在近期完成第一期员工持股计划，参与员工包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及控股子公司的其他正式员工等72 人，成交均价75.58 元/股，占公司总股本1.91%，并锁定12个月，体现对公司长期发展信心。我们看好公司绑定核心员工利益之后所带来的2017 年公司业务触底回升。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计2016-2018 年公司将实现净利润5000/7000/9000 万元，对应EPS分别为0.76/1.05/1.35元，对应12月5日收盘价PE分别为111/80/62倍。考虑到公司业绩短期承压，但公司已经积极做出转型，并通过员工持股计划绑定核心员工利益，看好2017 年公司业绩触底回升，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：传统广告业务下行风险；新媒体广告业务以及转型不达预期风险；广告行业竞争风险；宏观经济风险；