核心观点：

事件描述：11 月13 日财政部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，自2024 年12 月1 日起执行，对契税和增值税进行减免：（1）契税：①首套：原标准是90 平以上1.5%、90 平以下1%，新政策为140 平以上1.5%、140 以下1%；即90-140 平的首套契税降0.5pct。②二套：原标准是一线城市3%，其他城市90 平以上2%、90 平以下1%；新标准是所有城市140 平以上2%、140 平以下1%；即北上广深140 平以上/90-140 平二套契税分别降1 pct /2 pct、其他城市90-140 平契税降1 pct。契税减少直接降低购房成本、有利于刚需和改善型需求释放（2）增值税-二手交易：原来的政策是普宅满2 年免征、非普宅满2 年要交差额的5%左右，现在统一免征；非普宅满2 年免征增值税，有利于降低二手房交易成本。（3）土地增值税-开发环节：预征率下限统一降低0.5%，有利于缓解房企现金流压力。

事件点评：本次减免契税和增值税，将直接降低新房二手房购买成本和交易成本，需求端刺激政策再发力，叠加前期对首付比例、房贷利率、限购等放松，政策持续累积，效果将进一步显现，助力房地产市场止跌回稳，也证明中央稳地产的决心。由于二手房契税和增值税同时减免，且10 月以来二手房成交热度较高（据Wind 和克尔瑞，13个样本城市二手房成交面积10 月同比+36.9%、11 月前12 天同比+44.4%），预计短期对二手房拉动更明显，存量属性较强的建材率先受益，叠加以旧换新和装修补贴政策推进，翻新需求占比较高的零售建材具备较大弹性。

投资建议。零售消费建材长期增长逻辑正持续演绎：一是长期需求稳定性好，未来以存量房翻新需求为主；据国家统计局和贝壳研究院数据，2023 年中国新房住宅成交面积9.5 亿平、二手房成交面积5.7 亿平，合计15.1 亿平，二手房占比约38%；据国家统计局、Wind 和克尔瑞，2024 年1-9 月新房住宅成交面积同比-19%，1-9 月13 个样本城市二手房成交面积同比+2.4%，因此预计2024 年二手房占比进一步提升，消费建材翻新需求占比也逐渐提升，不同品类翻新频率有差异，如预计目前零售涂料市场翻新需求占比已经较高。二是行业下行期行业加速出清，龙头份额持续提升。以上两点也将带来公司盈利能力和经营质量的长期改善。看好三棵树、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹、东鹏控股、箭牌家居等。

风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。