投资要点

事件：阿科力发布2021 年年报，报告期内公司实现营业收入8.80 亿元，同比增长63.60%；实现归母净利润1.00 亿元，同比增长93.97%，实现扣非归母净利润0.95 亿元，同比增长93.64%。其中2021Q4 单季度实现营业收入2.40 亿元，同比增长26.01%，环比增长7.57%；实现归母净利润0.32 亿元，同比增长45.67%，环比增长80.33%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比增长34.60%，环比增长70.44%。公司拟从经审计的2021 年度净利润中提取10%法定盈余公积金后，以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利3.5 元（含税）。

首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。公司是国内主要聚醚胺生产厂商之一，技术水平国际领先，与瀚森化工、斯伦贝谢等知名企业建立长期合作关系。双碳背景下，风电装机总量不断扩大，页岩油气及海洋油气开采活动随着油价逐步恢复也将快速增长，为公司聚醚胺业务奠定了多个有力的需求增长点。公司近年来一直致力于环烯烃单体及其聚合物的研发工作，高透光材料COC 有望逐步打破国外垄断，实现由0 到1。首次覆盖我们给予公司2022-2024 年EPS 分别为1.78、2.24、3.30 元的盈利预测，给予“审慎增持”评级。

风险提示：下游风电装机量不及预期的风险；原材料价格波动的风险；COC开发不及预期的风险。