本期投资提示：

我们对重点跟踪的44 家食品饮料A 股上市公司2024 年一季度净利润的预测如下：增速超过50%的公司有2 家：劲仔食品（90%）、甘源食品（70%）。增速在20%-50%的公司有17 家：盐津铺子（43%）、东鹏饮料（35%）、燕京啤酒（30%）、绝味食品（30%）、古井贡酒（30%）、立高食品（25%）、洽洽食品（25%）、中炬高新（25%）、顺鑫农业（25%）、金徽酒（25%）、迎驾贡酒（25%）、山西汾酒（23%）、泸州老窖（23%）、今世缘（21%）、新乳业（20%）、老白干酒（20%）、水井坊（20%）。

增速低于20%的公司有19 家：千味央厨（18%）、天味食品（17%）、贵州茅台（17%）、巴比食品（15%）、千禾味业（15%）、安井食品（13%）、海天味业（12%）、五粮液（12%）、伊力特（8%）、口子窖（8%）、安琪酵母（5%）、伊利股份（5%）、重庆啤酒（5%）、洋河股份（5%）、恒顺醋业（3%）、青岛啤酒（2%）、三全食品（0%）、香飘飘（0%）、金种子酒（扭亏）。业绩下滑的公司有6 家：酒鬼酒（-40%）、汤臣倍健（-30%）、双汇发展（-15%）、桃李面包（-10%）、宝立食品（-10%）、涪陵榨菜（-7%）。

投资分析意见：维持整体观点，我们认为2024 年将是板块预期和估值的修复之年。未来消费的结构性空间为企业业绩增长提供韧性，持续提升的分红率是估值修复的重要抓手，重视分红。

白酒：受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变，头部企业需求仍有韧性。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值，看好高端酒和区域龙头。重点推荐：泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、五粮液、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、珍酒李渡。

大众品：展望24 年，预计需求将弱复苏，原料和包材成本的下降已逐步兑现在盈利端，因此大众品将呈现弱改善趋势。我们注重自下而上选股，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是估值低，有分红能力的头部企业。重点推荐：劲仔食品、千禾味业、盐津铺子、安井食品；青岛啤酒、中炬高新、伊利股份、双汇发展。关注洽洽食品、东鹏饮料等。

核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。