本期投资提示：

我们对重点跟踪的44 家食品饮料A 股上市公司2024 年二季度净利润的预测如下：增速超过50%的公司有1 家：东鹏饮料（60%）。增速在20%-50%的公司有13 家：劲仔食品（50%）、燕京啤酒（45%）、绝味食品（40%）、海融科技（40%）、甘源食品（25%）、迎驾贡酒（25%）、日辰股份（22%）、古井贡酒（22%）、立高食品（20%）、盐津铺子（20%）、老白干酒（20%）、伊力特（20%）、今世缘（20%）。增速低于20%的公司有19 家：山西汾酒（15%）、贵州茅台（15%）、桃李面包（14%）、安琪酵母（10%）、千禾味业（10%）、海天味业（10%）、新乳业（10%）、五粮液（10%）、巴比食品（8%）、千味央厨（8%）、涪陵榨菜（5%）、天味食品（5%）、青岛啤酒（5%）、金徽酒（5%）、水井坊（5%）、口子窖（5%）、安井食品（0%）、洽洽食品（0%）、重庆啤酒（0%）。业绩下滑的公司有6 家：伊利股份（-10%）、三全食品（-13%）、双汇发展（-15%）、百润股份（-20%）、宝立食品（-25%）、酒鬼酒（-60%）。增速单季度亏损加大的公司有2 家：金种子酒（NA）、香飘飘（NA）。增速单季度扭亏的公司有3 家：中炬高新（扭亏为盈）、顺鑫农业（同比减亏）、三只松鼠（同比减亏）。

投资分析意见：白酒，受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。综合23Q4 和24Q1 的表现来看，行业增长中枢持续下降，由于24Q2 需求进一步走弱，如果24Q3 需求无法得到改善，预计库存会进一步增加，或者企业会主动调整全年增长目标。

从中长期来看，我们认为当下增长速度不是最为重要的，企业的战略定力和执行力更加重要，维持良性健康的渠道质量，才能在行业重回上行周期阶段更具增长弹性。展望24 年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司已具备性价比和中长期投资价值。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒。大众品，结合23Q4 和24Q1 表现，大众食品收入增长呈放缓趋势，但盈利能力继续受益成本下行。展望二季度和下半年，预计大众品延续收入承压、盈利小幅改善的趋势，需求将是下半年的主要矛盾。关注中秋国庆的节日效应，以及年底12 月来年春节的备货效应。在需求恢复缓慢的背景下，注重自下而上选股，一类是估值低，有分红能力的头部企业；一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股。重点推荐：青岛啤酒、伊利股份、双汇发展；劲仔食品、安井食品、盐津铺子。关注东鹏饮料、中炬高新、燕京啤酒。

核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。