2023 年04 月21 日，有友食品发布2023 年一季报。

投资要点

收入短期承压，利润超预期

2023Q1 营收2.33 亿元（同减12.5%），归母净利润0.47 亿元（同增121.4%），扣非净利润0.39 亿元（同增75%），一季度收入短期承压，利润超预期。2023Q1 毛利率33.84%（同增7.52%），净利率20.35%（同增12.31%），销售费用率9.39%（同增0.2pct），管理费用率4.3%（同增0.7pct）。

持续丰富产品矩阵，渠道持续精耕

分产品看，2023Q1 泡椒风爪/猪皮晶/竹笋/豆干/花生/其他产品营收1.75/0.18/0.12/0.06/0.04/0.17 亿元， 同比-18.6%/-14.3%/14.5%/4.1%/2.3%/19.3%。分区域看，2023Q1西南/ 华东/ 华南/ 华北/ 华中/ 西北/ 东北地区营收1.36/0.53/0.08/0.09/0.06/0.15/0.03 亿元，同比-17.4%/-3.9%/-17.6%/-19.6%/-33.7%/-5.8%/-23.6% 。分渠道看，2023Q1 线上/线下营收0.1/2.3 亿元，同减20%/-14%。

2023Q1 经销商数量合计571 家，净减少18 家。公司加快新品开发力度，玩味花生、魔鸭食客系列产品上市，椒麻鸡、烧椒猪皮等系列预制菜品类推出，拓展公司产品消费场景。

盈利预测

考虑股本变化，预计2023-2025 年EPS 为0.71/0.90/1.08元，当前股价对应PE 分别为19/15/13 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。