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有友食品(603697)公司事件点评报告:2022年顺利收官 2023年大有可为

华鑫证券有限责任公司 2023-03-31

事件

2023 年03 月30 日,有友食品发布2022 年年报。

投资要点

业绩符合预期,未来精准投放

2022 年营收10.24 亿元(同减16%),归母净利润1.54 亿元(同减30%)。其中2022Q4 营收2.86 亿元(同减2%),归母净利润0.5 亿元(同增30%)。毛利率2022 年31.2%(同减0.7pct),其中2022Q4 为34.28%(同增8pct)。净利率2022 年14.99%(同减3pct),其中2022Q4 为17.35%(同增4.3pct)。销售费用率2022 年9.27%(同增0.1 pct),其中2022Q4 为9.23%(同减3.3pct)。管理费用率2022 年4.59% ( 同减0.5pct ) , 其中2022Q4 为3.64% ( 同减3.6pct)。未来将全面实施降本增效,以精准投放控成本。

持续丰富产品矩阵,全国化持续进行中

分产品看, 2022 年泡椒凤爪/猪皮晶/肉类零食/竹笋/豆干/花生/其他营收为7.82/0.78/0.48/0.25/0.17/0.68 亿元,同比-19%/-14%/+15%/+4%/+2%/+19%。进一步拉大泡椒凤爪核心品类的领先优势,加快非凤品类提速发展。同时积极布局餐桌食品,未来有望进入预制菜领域。分渠道看,2022 年线上/线下营收为0.27/9.93 亿元,同比-20%/-14%。截至2022 年底共有经销商589 家,净减少189 家。分区域看,2022 年西南/ 华东/ 华南/ 华北/ 华中/ 西北/ 东北地区营收分别为5.61/2.57/0.35/0.53/0.29/0.7/0.15 亿元, 同比-17%/-4%/-18%/-20%/-34%/-6%/-24%。公司通过多渠道、多品类、线上线下协同发展,加强产品与营销联动,在现有产品体系基础上继续深耕挖掘,重点做好现有品类优化和迭代研发;当前华东区域总部市场发展已实现较好开端。

盈利预测

我们看好公司在凤爪领域龙头地位,通过产品+渠道+区域扩张实现全国化扩张。预计2023-2025 年EPS 为

0.70/0.89/1.07 元,当前股价对应PE 分别为19/15/13 倍,维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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