核心观点

光伏：硅料新产能释放进度不及预期，硅片部分新产能具备投产条件，硅料供不应求形势加剧。硅片与电池片成本传导略显乏力，国内单晶组件价格约1.90-1.96 元/W（+1%），欧洲等地区的需求加码下价格整体依然保持强势。

N 型组件销售基本以出口海外为主，当前N 型组件主流价格在2-2.1 元/W 区间，与PERC 相比存在0.10 元/W 以上的明显溢价。我们看好光伏海外需求的强劲增长，尤其是出口占比较高的组件一体化环节，疫情整体对光伏设备生产端影响不大，人民币汇率贬值以及国际亚欧航线运费的回调，有望在第二季度增厚出口产品业绩。

风电：2022 年4-5 月风电行业招标维持高景气，全年有望突破75GW；海上风电招标持续释放，预计全年有望突破20GW。随着复工复产的推进，预计行业6-7 月装机容量将明显回升，下半年风电行业将迎来小抢装；5 月以来大宗价格呈现振荡下行趋势，产业链成本压力开始缓解，预计下半年相关企业将迎来量利齐升。我们坚持看好全行业景气度，重点关注塔筒与法兰企业，持续看好海缆、铸件板块的长期发展空间，建议关注龙头企业季度环比的量利持续修复。

新能源汽车与锂电：国内疫情形势整体向好，特斯拉等车企开始复工复产，疫情对整车厂生产影响逐步消退，锂电各主材环节需求整体平稳。锂电主材受原料价格影响而出现波动：二季度镍钴价格持续下行，锂盐价格暂稳，正极材料成本下行带动价格下跌；电解液核心成分六氟磷酸锂环比持续走低，电解液由此快速回落；受石油焦、针状焦价格上涨以及石墨化加工费持续高位影响，负极成本压力增大带动价格调整；受PVDF 及PP/PE 价格上涨影响，隔膜价格略有上涨；电池企业综合成本小幅下降。二季度动力电池企业普遍涨价传导2021 年以来的材料成本压力，预计毛利空间显著修复。

投资建议：建议关注各板块高成长低估值优质标的【光伏】晶科能源、天合光能、福斯特、海优新材；【风电】东方电缆、金盘科技、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能；

【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建；【锂电】当升科技、天奈科技、德方纳米、容百科技、璞泰来、蔚蓝锂芯、宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、华友钴业；风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。