新能源发电：硅料高位趋稳，海风招标稳步推进光伏方面，2022 年上游多晶硅料供需依旧紧平衡，价格已经达到230-240 元左右。随着下半年多晶硅料新增产能释放，预期组件价格将逐渐回调至1.7-1.8 元/W 左右。户用和工商业市场持续发力，2021 年国内户用光伏新增装机21.5GW，同比增长114%，超市场预期。2022 年海外市场将持续贡献装机高增速。Topcon 有望在2022 年率先放量，异质结降本路线日渐清晰。部分一体化企业有望受益于上游硅料成本下降，N 型电池未来一定时间内有望获得技术溢价。

风电方面，2022 年陆风装机量预计达50GW 以上，同比增长40%以上；海风招标建设进程加速，近期EPC 总承包投标单价趋近于11000元/kW。2022 年我们看好全行业景气度，重点关注材料价格敏感性较低陆风整机和塔筒企业；海上风电看好海底电缆铸件板块，行业壁垒高、竞争格局良好，同时具备海外发展潜力的头部企业。

储能方面，2 月国家发改委、能源局正式印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，提出到2025 年新型储能具备大规模商业化应用条件，电化学储能技术性能进一步提升、系统成本降低30%以上；到2030 年新型储能全面市场化发展。政策支持开辟新型储能全新赛道，建议关注钠离子电池、新型锂离子电池、铅炭电池、液流电池、压缩空气、氢(氨）储能、热（冷)储能等关键核心技术发展。

新能源车与锂电：高景气度下关注新技术和估值合理的龙头标的新能源车涨价后1 月销量再超市场预期，印证下游高景气；特斯拉4680 电池装车在即，推动相关新技术产品出货增加。我们持续看好格局较好估值合理的龙头标的：1）4680 电池受益领域：布局早的电池企业（宁德时代、亿纬锂能），高镍正极（容百科技、当升科技），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；2）消费电池进口替代、涨价顺利、格局优。推荐电动工具电池（蔚蓝锂芯）、消费3C 锂电国内龙头（珠海冠宇）。

投资建议：建议关注各板块低估值高成长优质标的【光伏】阳光电源、上能电气、福斯特、海优新材、中信博；【风电】天能重工、东方电缆、天顺风能、明阳智能、运达股份；【新能源建设与运营商】江苏新能、中国电建、中国能建；【锂电】宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、璞泰来、天赐材料、容百科技、当升科技、华友钴业、恩捷股份、珠海冠宇。

风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。