核心观点

2024 年全年，全国碳市场碳排放配额(CEA)总成交量1.8 9 亿吨，总成交额达181.14 亿元；其中挂牌协议交易成交量达到370 2. 74万吨，成交额为36.31 亿元；而大宗协议交易成交量为1.5 2 亿吨，成交额144.82 亿元。在成交价格方面，全年成交价格整体呈上升趋势，截至2024 年12 月31 日，收盘价达97.49 元/吨，较2 0 23年第二个履约周期末日的收盘价上涨22.75%。2025 年， 伴随水泥、钢铁、电解铝三大行业纳入全国碳市场，市场交易活跃度有望提升。同时，伴随配额分配的持续收紧，碳配额价格有望维持上行趋势。在排放要求趋严、排放成本上升的大背景下， 重点行业减碳需求有望持续增长，利好相关环卫设备企业。同时，在碳市场逐渐成熟的影响下，CCER 市场规模有望扩大，部分环卫企业有望通过CCER 交易提升盈利能力。

行业动态信息

行情回顾：

12 月22 日-12 月28 日，上证综指单周累计上涨0.95 个百分点，报3400.14；沪深300 指数单周上涨1.36 个百分点。环保（申万）指数下跌1.53%，跑输沪深300 指数（上涨1.36%）2.89 个百分点，跑输创业板指数（下跌0.22%）1.31 个百分点。2024 年初至今，环保工程及服务板块整体指数表现一般，累计涨幅为4. 52%，跑输沪深300 指数11.51 个百分点。

投资建议：

环卫领域我们重点推荐受益环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境和焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；燃气板块推荐经营稳健高分红的蓝天燃气及新奥股份。

行业要闻：

1）2024 年全国碳市场总成交量超1.8 亿吨 总成交额181.1 亿元;2）垃圾焚烧EPC 市场同步缩水，超66 亿份额被瓜分;3）河南省“净水入黄河”工程实施方案（征求意见稿）。

风险分析

环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。

政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。

环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单增长或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。