事件：2024 年5 月24 日，公司发布关于使用募集资金向子公司增资实施募投项目的公告，拟使用“江西永冠智能化立体仓储建设项目”、“全球化营销渠道建设项目”剩余募集资金26,795.45 万元及“江西连冠功能性胶膜材料产研一体化建设项目”募集资金中的10,000.00 万元向江西振冠增资。

增资江西振冠，促进募投项目实施推进。2022 年8 月，公司公开发行770万张可转换公司债券，募资总额为人民币7.70 亿元，扣除各项发行费用后，实际募集资金净额为人民币7.63 亿元，其中，江西连冠功能性胶膜材料产研一体化建设项目拟投入募集资金3.2 亿元，江西永冠智能化立体仓储建设项目拟投入募集资金1.8 亿元，全球化营销渠道建设项目拟投入募集资金0.95 亿元，剩余1.75 亿元募集资金用于补充流动资金。2024 年2 月公司发布变更公告，根据公司募集资金投入项目的进展情况，以及公司战略发展规划，公司拟变更“江西连冠功能性胶膜材料产研一体化建设项目”的部分募集资金用途，将募集资金中的1 亿元用于“江西振冠环保可降解新材料产研一体化建设项目”；拟终止“江西永冠智能化立体仓储建设项目”、“全球化营销渠道建设项目”的募集资金投入，并将剩余募集的2.68 亿元用于“振冠项目”。2024 年5 月，公司发布增资公告，合计拟使用募集资金向江西振冠增资3.68 亿元，其中0.74 亿元计入新增注册资本，剩余2.94 亿元计入资本公积，增资完成后江西振冠注册资本由5,000 万元增加至1.24 亿元。“振冠项目”拟重点发展可降解胶带和不干胶产品，具体包括格拉辛纸、热敏纸、不干胶、可降解牛皮纸、热熔胶、离型原纸、汽车绒布等，本次增资完成后，江西振冠资金实力和经营能力将得到进一步提升，有助于加快募投项目实施，同时促进公司整体实力及行业竞争力的进一步提升。

多点布局发挥规模效应，开发新品构建新成长动能。公司现有上海青浦基地、江西抚州基地、山东临沭基地及越南海防基地四大基地，国内外均有战略布局，在实现高效一体化生产、发挥规模效应的同时，亦可应对贸易壁垒和优化全球供应链。此外，公司还积极开发新品，布局环保可降解新材料、汽车功能性胶膜等领域，随着新产品逐渐取得突破，有望为公司带来增长新动力，分享工业胶带领域国产替代的需求红利。

投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026 年分别实现营业收入61.81/67.48/71.45 亿元，同比变动13.28%/9.16%/5.89%，实现归母净利润1.95/2.76/3.29 亿元，同比增长135.63%/41.56%/19.39%，当前股价对应2024/2025/2026 年PE 分别为14.22/10.04/8.41X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动的风险；市场竞争加剧的风险；宏观经济周期波动风险；技术风险。