至暗时刻即将过去，“新基建”东风至，驱动通信行业迈向新征程。受新冠疫情影响，全球2020年经济不确定性加大，通信行业需求端整体有所放缓，国内在“新基建”政策带动下，投资端得到释放，未来，5G、云计算、工业互联网、卫星通信将成为重点投资方向。2020年，全球需求端的不确定性给通信行业带来了不小的冲击，从研发到采购到生产至需求端，都受到不同程度影响。截至2020年11月5日，通信行业今年以来整体涨幅1.66%，申万口径下，位列全行业第19位，但新冠疫情反而进一步加速了云计算、IDC、企业通信等行业的发展，随着5G部署的全面推进，新基建政策下，通信行业整体仍将保持较高增速。

危险与机遇并存，积极拥抱云计算与物联网，5G新应用铸就下一个黄金十年。未来，随着5G建设全面推进，通信行业仍存在较大机遇：1）云服务商继续扩大资本开支，云计算仍是未来几年，通信行业增速最快，增长确定性最强的赛道，同时疫情将加速云计算等相关产业的发展，整个云计算行业有望迎来新一轮增长期；2）国家提出“新基建”等利好政策，将进一步释放投资动能，将加速5G部署，进一步拉动上游相关元器件及设备厂商景气度，从而推动以5G为基础的下游应用爆发，我们持续看好模组、工业互联网、卫星互联网、车联网、VR/AR、超高清等5G新应用发展方向；3）随着国内疫情率先好转，国内厂商领先全球其他地区快速复工复产，从目前通信行业发展和企业经营情况来看，一方面，各细分行业龙头海外市场拓展仍在持续甚至加速，另一方面，国内产业链国产化趋势明显。我们持续看好拥有稳定海外市场，不断扩大业务范围的模组厂商，同时随着信创产业景气度不断提升，信创产业相关公司将持续收益。

外部风险逐步释放，通信行业投资价值回归。随着外部环境干扰影响的逐步释放，全球5G项目逐渐落地，叠加云厂商资本开支不断加大，全球设备商、数通市场以及云计算领域仍将是未来几年确定性最强的投资机会。5G作为中国第一次领跑全球科技的突破口，未来依托5G衍生出的相关产业将驱动中国经济持续增长，云计算+物联网产业链有望迎来历史性的发展机遇，我们看好通信行业对整个科技行业变革带来的持续性影响，随着通信行业整体估值回归至年中低点，有望迎来新一轮投资机会。

投资建议：建议重点关注①5G领域：无线侧主设备龙头中兴通讯；②云计算领域：IDC核心供应商数据港、交换机核心供应商星网锐捷，云计算产业链IDC服务商光环新网、云视频服务商亿联网络，光模块龙头中际旭创、新易盛；③物联网领域：模组龙头移远通信、广和通、终端龙头移为通信、智能控制器龙头和而泰、国内智慧城市入口华体科技。此外，建议关注：华工科技、浪潮信息、拓邦股份、烽火通信、中天科技、亨通光电等。

风险提示：5G 和数据中心建设进度不及预期；中美贸易摩擦的不确定性；物联网及下游应用发展不及预期；国内疫情复发、全球疫情持续等。