事件：

2020 年7 月29 日，蚌埠市高新技术产业开发区管委会与国信华阳、蚌埠市城市投资控股有限公司、华体科技三方签订5G多杆合一智慧路灯研发生产基地投资协议和项目合作协议。根据投资协议，国信华阳、蚌埠市城投、华体科技将在蚌埠市高新区合资成立5G 多杆合一智慧路灯研发生产基地。根据项目合作协议，在符合法律政策规定的前提下，列入蚌埠市大建设计划中的4 万套5G 多杆合一智慧路灯新建改造项目中，同等条件优先使用产业合资公司的产品。

点评：

1.蚌埠市4 万套、39 亿智慧灯杆新建改造明确列入计划开工，公司西南市场业务稳固，项目合作协议签约助力开拓华东等市场。华体科技总部设立在四川成都，因此西南市场份额占比最高、地位稳固，华东、华中市场也在不断开拓发展。

西南市场：据公司官网，累计西南地区共有14 个项目落地。2019年四川省内收入达4.01 亿元，同比增长125.69%，占总营收比为56.32%。今年也有4 月落地的成都三圣花乡升级改造，7 月6 日中标四川眉山的智慧灯杆采购量4557 套的1.6 亿元大单，且该订单仅为眉山市天府新区智慧路灯项目第一期，在视高区域投建。该项目总投资20.36 亿元，智慧设备投资约64000 套、5 亿元；待第一期实施完善后，将逐步推广到眉山天府新区。

华体科技参股、四川眉山市国资控股的子公司环天智慧有望持续参与眉山天府新区智慧路灯项目。随着西南市场的稳固，公司逐步开拓国内其他市场。

华东市场：据公司官网，累计华东地区6 个项目落地。2016 年10 月上海试点智慧路灯“华灯一号”；2017 年2 月，智慧路灯“皎月”亮相福州，5 月“现代银杏”智慧路灯落地安徽芜湖；2019 年7 月“海鸥”智慧路灯落地山东青岛CBD，9 月桂冠”、“流光”和“流星”三款智慧路灯落地山东济南先行区；2020年1 月，华体参与福州中西文化特色街区智慧路灯建设，2 月江西鹰潭市林荫路-沿江路智慧大道建设完成。据此次7 月29日公司签署的项目合作协议，蚌埠在今后的智慧路灯工程中，在符合法律政策规定的前提下，同等条件优先使用产业合资公司的产品。而在今年1 月，蚌埠市人民政府办公室发布《2020年蚌埠市政府性项目投资计划》中，蚌埠市全市智慧路灯项目被明确列入计划新开工项目，预计建设全市4 万套智慧路灯，投资共计39 亿元；5 月计划开工的5G 智慧路灯研发生产基地总投资10 亿元。该合作协议有望助力公司华东市场开拓，拉动公司业绩增长。

华中市场：据公司官网，累计华中地区6 个项目落地。2018 年10 月长沙车站北路道路照明改造提升；2019 年1 月湖南长沙湘府路的书香路至刘家冲路长行照明设施改造，2 月在武汉的汤逊湖小区安装“皎月”智慧路灯，7 月为武汉市黄陂区木兰大道道路照明改造项目供应100 多套“新叶”智慧路灯，11 月武汉金银湖公园安装智慧路灯；今年7 月，在武汉的汉新洲阳逻开发区“阳逻之心”定制“柳叶”。

2.公司产业能力助力，“产业+资本”发展新模式助力新型智慧城市建设。公司是国内最大的城市照明综合服务提供商之一，也是最先入局智慧灯杆的领跑者之一，以先发优势全产业链布局，包括方案规划设计、路灯、灯杆和集成以及工程项目实施等多个环节，并从“智慧路灯硬件”+“智慧城市软件平台”两方面拓展智慧城市业务。公司在多功能智慧路灯领域拥有研发设计、推广、管理运营等强大的产业能力，国信华阳主要通过资本加持，蚌埠市政府则将在营商环境、项目合作方面给予合资公司最大支持，形成“产业+资本”融合的智慧路灯发展新模式。这一模式相较于传统模式，减轻了智慧路灯企业建设投入的资金压力，资金能够即使得以回流；同时与“专项债融资模式”相比，和投入资本的其他企业合作、政府支持，能够更有效地整合吸收更多资源，而非单纯吸收社会资金，项目合作也更具竞争优势，促进智慧灯杆产业转型升级。

此外，智慧路灯集成AI、云计算、大数据等ICT 技术于一体，支持智慧照明、气象站、空气质量检测、城市Wifi 覆盖、视频监控、充电桩、LED 信息发布、信息交互、一键报警等多种功能，是智慧城市数据入口。虽然“宏基站为主，微基站为辅”的组网方式是长期以来网络广深覆盖的重要途径，但在网络深度覆盖场景下，微基站相比宏基站优势更加突出。随着5G SA部署加码加速，微基站需求将不断增长，并在部署后期阶段迎来高速爆发，智慧路灯作为5G 微基站站址补充的最佳载体具备较大市场需求空间。智慧路灯产业升级，5G 智慧路灯研发生产基地落地满足更多5G SA 部署需求和其他功能需求，全面助力新型智慧城市建设。

3.公司近年来专注于智慧路灯领域的技术研发、制造，助力5G智慧路灯研发生产基地运营，赋能产业转型升级。公司近年来专注于智慧路灯领域的技术研发、制造，同时拓展相关领域的智慧城市新场景服务，通过与国内多家高校的交流与合作，在行业内逐渐形成了较强的技术优势和核心竞争力。公司与电子科大开展联合试验室进行智慧路灯新场景应用开发，多项技术与研发成果提高了产品附加值和科技含量，保证公司在智慧灯杆运营领域核心竞争力；2018 年加入华为eLTE 生态联盟，打造了国内首个基于eLTE-IoT 技术研制的智慧路灯“维克多”；与浪潮软件、海康威视建立战略合作伙伴，加入美国赛灵思（Xillinx）合作伙伴计划。强劲的研发实力和技术优势，加上智慧路灯领域耕耘多年的行业经验和运营管理经验将能充分助推5G 智慧路灯研发生产基地快速落成和高效运营，赋能蚌埠市智慧路灯产业转型升级。

4.盈利预测与投资建议：

我们预计公司2020~2022 年可实现营收为11.06/21.38/27.74 亿元，净利润为1.69/2.98/3. 88 亿元，eps 为1.66/2.92/3.80 元，对应pe 为17.34/9.85/7.56 倍。考虑到在一季度疫情影响下，公司业绩仍然高速增长，在新基建和5G 小微站站址需求拉动下，公司或进入业绩大规模拓展期，维持公司“强烈推荐”评级。

5.风险提示：新冠疫情影响；智慧路灯项目推进进度不及预期；公司市占率提升不达预期；毛利率下滑等风险。