文化照明行业龙头，立足西南走向全国。近年来，随着各地对城市面貌关注度提升，路灯作为夜间最引人瞩目的元素之一，已开始成为城市文化和形象的重要载体。华体科技作为一家专注于城市道路照明解决方案的企业，在规划设计、生产制造、建设运营等方面均处于行业领先地位。其产品不仅质量价格极具竞争力，且设计创意独具匠心，将市政照明与当地文化元素结合，高度原创性和定制化服务广受欢迎。公司在立足西南的基础上，正发力将其市场拓展至全国各大城市和景点，如北京长安街、新疆、深圳、西安、武汉、烟台、长春等地，未来随着公司在越来越多的城市斩获订单，业绩可望更上层楼。

智慧城市重要入口，路灯迎来华丽升级。在城市化进程加快，人群聚集性提升的当下，城市发展面临道路拥堵、资源短缺和环境恶化等一系列问题。所谓智慧城市，则指用物联网及大数据技术对城市管理进行重塑升级。但囿于网络容量以及传输速率等原因，其发展一度难伸拳脚。如今随着5G 建设铺开，网络瓶颈将迎刃而解，智慧城市发展将获重要推力。灯杆智慧说数据显示：截止至2020 年4 月初，科技部、工信部、国家测绘地理信息局、发改委所确定的智慧城市相关试点数量累计已达749 个。

智慧路灯作为智慧城市的重要入口，可搭载网络、监控、显示屏、各类传感器等电子设备，相当于为城市大脑提供情报的“眼、耳、鼻”。此外，为达到4G 相同的覆盖面，5G 基站数量将大幅提升，重复建设大量基站，不仅形成资源浪费，同时也有碍观瞻，故高密度的智慧路灯将是基站建设的重要载体，有望迎来快速发展机遇。中商产业研究院数据显示：2019 年我国智慧路灯市场规模超200 亿元，至2022 年将有望突破千亿元。

受新基建催化，各地政府加码智慧路灯，行业龙头尽享红利。疫情之后，为有效推动经济发展，5G 为代表的的新基建已成业界新贵，受此催化，各大城市纷纷加码智慧路灯建设力度。以深圳为例，2020 年4月23 日，福田区举行2020 年首批“新基建、新消费、新科技、新制造”重大项目启动暨深圳智能制造中心开工仪式，其中多功能智能杆投资总额达39 亿元。在此背景下，华体科技作为行业龙头，在品质、服务和性价比方面均具优势，且有较多成功样本，其多功能智慧灯杆先后在雄安新区、深圳、青岛、福州、武汉、长沙、成都等全国30余个大中城市推广应用，可望在此盛宴中深度受益。

前期硬件安装抢占先机，后期软件运营稳步推进，智慧城市布局由“肌体”拓展至“大脑”。除智慧路灯硬件安装之外，公司还积极开拓智慧城市运营管理相关软件业务，如在成都天府绿道项目中与腾讯、东华深度合作，共同提供公有云平台系统、网络安全、大数据平台系统等服务。伴随本次项目推进，公司可深度参与智慧城市“大脑”建设及后期运营，既拓宽业务边界，同时也为后续其他智慧城市项目建设积累宝贵经验。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。受益于后疫情时代的新基建催化，我国智慧灯杆建设已然拉开大幕。短期来看，公司作为行业龙头将率先受益；长期而言，在智慧城市建设过程中，从硬件到软件，从“肌体”到“大脑”的升级，乃是华体科技最具期待的业务进阶。预计公司2020-2022 年实现归母净利润1.63、3.11、4.10亿，当前市值对应PE 29.20、15.31、11.64 倍，首次覆盖，给与公司买入评级。

风险提示：

1）下游需求不及预期；2）新基建推行力度不及预期；3）市场竞争加剧。