国内路灯行业龙头，业绩稳步增长

公司是国内路灯龙头，专注于城市照明领域的方案规划设计、研发、工程、运营，其设计和生产的景观照明产品应用领域广泛，市场认可度较高，近年来业绩稳健增长。2012 年至2018 年，营业收入复合增长率12.32%，归属于母公司股东净利润复合增长率15.44%，业绩一直稳步向上。截至目前，公司在手订单充沛，连续斩获丽江、成都双流区、成都环城生态区修复项目等订单。

城镇化进程推动产品需求，公司区域优势有望拓展至全国

公司地处四川，积极布局全国，最近几年在四川省外地区实现的主营业务收入逐年增长，城镇化率提升和经济发展推动景观照明市场不断扩张，公司路灯产品在文化定制的道路上走在了行业前列，并已形成品牌优势，有望成为行业中文化定制的领军者，将区域优势有望拓展至全国，市场份额逐步提高。

智慧路灯站址运营业务在5G 时代下有望大放异彩

智慧路灯是智慧城市的主要载体，可搭载小基站、WIFI 热点、汽车充电桩、显示屏等各种传感设备，拓展应用智慧城市的各种功能，实现对城市的网格化覆盖，同时作为小基站的优质载体，在站址资源稀缺的5G 时代将迎来发展良机，公司可通过租赁、运营等方式获得收益，适度杠杆将有助于公司扩大领先优势，此外，公司牵手腾讯联合中标、加入华为eLTE 生态圈，背靠巨头在智慧城市业务展开合作，智慧路灯业务有望迎来高速增长。

风险提示

订单执行不及预期；公司未能充分发挥自身优势；智慧路灯业务增长不及预期。

着力智慧路灯，看好公司在5G 站址资源运营领域的先发优势，首次覆盖，给予“买入”评级

目前城镇化率持续提升，多地上马城市道路改造及节能改造，公司深耕城市照明多年，将深度受益于城镇化推进，同时智慧路灯在5G 时代将迎来发展良机，公司牵手腾讯、加入华为 eLTE 生态圈，中标双流项目、丽江项目等，我们看好公司智慧路灯业务在5G 的载体作用，我们预计公司2019/2020/2021 年净利润分别为1.34/2.05/2.82 亿元，对应34/22/16 倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。