核心观点：

事件：公司公告2023 年半年报，2023 年上半年实现营业收入15.78 亿元，同比减少55.66%；实现归母净利润2.54 亿元，同比减少68.35%；实现扣非归母净利润2.44 亿元，同比减少69.15%。

点评：推动产业能力建设，布局主动功率器件，新材料板块贡献加速。

营收端，23 年H1 实现营收15.78 亿元（YOY-55.66%）分业务来看，23 年H1 公司元器件板块实现营收6.56 亿元（YOY-22.81%），主要系下游需求复苏压力、市场竞争加剧等因素所致；贸易板块实现营收8.40亿元（YOY-20.90%），主要系供需、经济形势影响，消费类客户端仍以消化库存为主，出货量较去年同期减少；新材料板块实现营收0.77 亿元（YOY+107.51%），公司新材料板块已完成液态PCS 产线建设，与固态聚碳硅烷产品构建稳定的订单来源。盈利端，23H1 归母净利润同比下降48.90%，下滑幅度大于营业收入。主要系：（1）公司整体毛利率下滑。2023H1 公司毛利率同比降低3.91pct 至39.38%，主要由于公司下游需求尚待复苏且公司调整部分产品价格。（2）公司整体费用率提升。2023H1 公司期间费用率同比增加5.55pct，销售/管理/研发/财务费用率均有不同程度提升， 同比分别增加1.83pct/2.41pct/1.30pct/0.01pct 至4.67%/7.35%/3.66%/0.90%。其中销售费用的增加主要系销售机构经费增加引起，管理费用的增加主要系资产折旧摊销增加引起，研发费用的增加主要系薪酬和折旧摊销增加引起。报告期内，公司收购厦门芯一代布局主动功率器件，完成液态PCS 产线建设，与固态聚碳硅烷产品构建稳定的订单来源，推动产业能力建设。

盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 分别为1.50/1.87/2.34 元/股，考虑新一轮补库存周期下景气度提升，叠加新材料业务贡献加速，给予23 年25 倍PE，对应合理价值37.46 元/股，给予“增持”评级。

风险提示： 市场拓展不及预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。