投资建议

2H2022 航空航天科技行业高景气度、业绩高确定性，相比多数行业仍具有较强比较优势。国企改革进入关键时点，资产注入、股权激励等改革动作有利于提高板块资产质量和管理效率。此外，我们认为商用飞机、卫星行业、电子对抗等新兴领域快速发展，有望为相关产业链带来新的投资机遇。我们看好2H2022 板块的投资机会，建议在把握航空装备、航天装备、特种新材料、特种电子等领域投资机会的同时，重视对商用飞机、卫星、电子对抗等新兴赛道投资机会。

理由

成长与改革双驱延续，2H22 行业仍有比较优势。航空航天等领域重点装备订单充足，我们认为：2H22 疫情、上游原材料等扰动因素有望缓解，产业链各环节向规模化、专业化、系列化方向发展，受益于规模效应、产品成熟度提升等，行业盈利能力有望持续提升。国企改革进入收官阶段，我们认为板块资本运作、股权激励等事项有望持续落地，有助改善板块资产质量，提升企业经营效率。成长与改革共同驱动下，我们认为2H22 行业将延续高景气度和高确定性，使得板块相比多数行业仍有比较优势。

新兴产业快速崛起，细分领域正孕育新的投资机遇。1）商用飞机：未来20 年国内商用飞机市场空间约1.1~1.5 万亿美元，我们认为2H22 C919有望实现首架交付，国产大飞机批产交付有望带动材料、机体结构、机载设备、发动机等环节企业快速成长。2）卫星行业，中国已建成较为完善的卫星遥感、卫星导航体系，为下游卫星应用发展奠定较好基础，卫星遥感正由特种、通用向B端、C端市场渗透，ADAS、V2X等新需求正推动GNSS进入高精度应用时代。卫星通信正迎来低轨巨型星座时代，我们认为中国卫星网络集团有限公司有望带领国内卫星互联网星座进入实质性建设。3）电子对抗，电子对抗是信息化对抗的主要手段之一，2020 年全球市场规模约158 亿美元。雷达作为电子对抗核心装备之一，我们认为机载、陆基、舰载等领域需求有望快速释放，带动其中高附加值的固体器件、真空器件市场需求快速扩张。

投资建议：守正出奇，精选高景气赛道绩优标的。板块估值正处于历史低位附近，具有高景气、高确定性的比较优势。我们看好2H2022 板块的投资机会，建议在重点关注航空装备、航天装备、特种新材料、特种电子等领域投资机会的同时，重视商用飞机、卫星、电子对抗新兴赛道投资机会的把握，精选高景气赛道中具有竞争优势的绩优标的。

盈利预测与估值

维持所覆盖公司盈利预测、评级、目标价不变。

风险

新增订单及产品交付不及预期；新增产能达产进度不及预期。