行业观点与投资策略。随着市场逐步进入重个股轻大盘时段,我们认为经过中报业绩的洗礼,一批真正的成长股得以在当前股市中显示出其弥足珍贵的价值,二季度表现相对较好的特色化学药、品牌中成药以及医疗服务等应是接下来投资者布局重点,同时随着《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》的出台,基层医疗市场扩容带来的投资机遇需要高度重视,建议关注恒瑞医药、华东医药、通化东宝、东阿阿胶、益丰药房、迪安诊断、嘉事堂和葵花药业等。

市场回顾:上周中信医药指数上涨7.11%,跑赢沪深300 指数7.66pcts,生物医药板块领涨;板块整体市盈率约44 倍,融资余额占自由流通市值下降至5.0%。上周医药板块重要股东合计增持1.5 亿元,益佰制药、上海莱士获较大额度增持,上周重要股东合计减持19.8 万元。

重要政策点评:9 月11 日,国务院办公厅发布了《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》(以下简称意见),这是自2013 年11 月国务院在《关于全面深化改革若干重大问题的决定》中首次明确提出完善合理分级诊疗模式后的又一重大推进。首先,意见给出了分级诊疗的阶段性目标,并明确最终目标是在2020 年,完成基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗模式构建,基本建立符合国情的分级诊疗制度。其次,意见明确了各类医疗机构的服务功能定位,重点强化了县级及基层医疗机构的医疗服务能力的提升,目标是实现显域内就诊率提高至90%以上。再次,意见中提出了建立基层签约服务制度,重点解决基层用药的不合理问题。最后,意见再次强调了推进医保支付制度改革以及医疗服务价格形成机制改革,这将让基层市场成为医改推进的桥头堡。

保守估计未来几年基药市场的复合增长率有望达到20%。我们认为,《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》的推出,将更快更直接的推动国内分级诊疗的发展,基层医疗市场扩容进度将大幅加快,基药市场将是制药板块未来几年增长较快的领域,鉴于目前国内基层医疗市场总体规模还偏小(2014 年仅1000 亿左右),保守估计未来几年基药市场的复合增长率有望达到20%。我们看好那些既有医院终端、销售能力强、基层市场又渗透扎实的药企,建议关注通化东宝、华东医药和葵花药业等。

风险提示:药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。