中报公布完毕。目前医药行业上市公司的中报业绩已相继公布,我们对相应板块及个股进行了系统梳理,整体中报情况基本符合市场一致预期,但依然不乏亮点,而挖掘出这些亮点相信对于我们下半年的投资可以提供更好的参考。

营业收入:医疗服务和中药环比变好。医药行业营业收入上半年同比增速14.3%,环比增速6.0%,增速在上半年两季度间保持稳定,但相比往年有所放缓,医疗服务和中药子行业增速季度间环比上升,需求相对刚性。

扣非归母净利润:龙头化学药企业是亮点。医药行业扣非归母净利润上半年同比增速21.9%,环比增速25.4%,主业利润增长情况相比于收入端更为抢眼,其中除化学制剂子行业外,其他子行业二季度同比增速相比一季度均有所下降,上半年恒瑞医药、华东医药以及通化东宝等多家公司均录得一份靓丽的中报,对提升化学药板块表现效果明显。

投资与筹资活动净额大幅提升反映出企业的活力与信心。上半年经营活动现金净额同比下滑至14.9%,反映出更多企业通过放宽信用期限来应对市场,但上半年投资和筹资活动现金净额均同比上升明显,说明制药企业在并购和产能扩建等诸多方面动力十足,体现出对中长期成长的信心。

投资策略:结合中报分析,我们认为经过报表业绩的洗礼,一批真正的成长股得以在低迷的股市中显示出其弥足珍贵的价值,二季度表现相对较好的特色化学药、品牌中成药以及医疗服务等应是接下来投资者布局重点,建议关注恒瑞医药、华东医药、通化东宝、东阿阿胶、益丰药房、迪安诊断和爱尔眼科等。

市场回顾:上周中信医药指数下跌9.59%,跑输沪深300 指数10.29pct,生物医药板块领跌;板块整体市盈率约37 倍。上周医药板块重要股东合计增持8.41 亿元,人福医药、冠昊生物获得较大额度增持;无重要股东减持。

重要政策点评:9 月2 日,国家卫计委发布了《关于进一步加强医疗机构儿童用药配备使用工作的通知》,再次明确了针对儿科药在医院准入和定价方面的优惠政策,结合去年六一节前颁布的《关于保障儿童用药的若干意见》就儿童药产业扶持会在生产、审评和定价三个环节出台系列优惠政策,国内儿科药市场有望在未来几年借助政策倾斜迎来飞速发展,看好国内提前布局的企业山大华特和葵花药业。

风险提示:药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。