行业数据点评及投资建议。按照统计局最新披露的上半年行业运营情况看,截至2015 年6 月,医药制造业营业收入累计达到11736 亿元,同比增长8.76%,增速较1-5 月持平,累计利润总额为1207 亿元,同比增长13.55%,增速较1-5 月高2.06 个百分点。利润增速上升主要源自费用压力的减轻,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 11.59%、6.03%和 0.99%,较1-5 月均有所下降。

子行业呈现两极分化。具体到子行业来看,收入端表现较好的有医疗器械和中药饮片等,增速分别为12.05%和12.04%;利润端表现较好的有生物药和中药饮片等,增速分别为18.77%和14.64%;增速下降较明显的是中成药行业,虽然免于大面积降价,但受制于医保控费的压力,其中下属的中药注射剂增速放缓预计是主要原因。

微观下医药企业的经营局面正在得到改善。目前来看,尽管行业收入增速仍然维持在较低水平,但利润增速回升明显,说明微观下医药企业的经营局面正在得到改善。这也就为上市公司的转型和创新继续塑造较好的环境,我们继续看好两大行业发展主线:“技术创新”与“健康管理”,建议投资思路沿四条主线展开:一是低估值的医药蓝筹,重点关注华润旗下的东阿阿胶、华润三九和华润双鹤;二是健康管理下的细分领域龙头,建议关注糖尿病监控领域的三诺生物、药店领域的益丰药房和骨科领域的凯利泰;三是技术重大创新,囊括新药研发、基因诊断和免疫治疗等,建议关注恒瑞医药、迪安诊断和北陆药业等;四是医药商业企业的价值链重构,建议关注南京医药和嘉事堂等。

市场回顾:上周中信医药指数下跌10.96%,跑输沪深300 指数2.35pcts,生物医药板块领跌;板块整体市盈率约39 倍,融资余额占自由流通市值上升至5.8%。吉林敖东、戴维医疗获得股东较大额度增持,上周重要股东合计减持0.004 亿元。

政策点评:国家食品药品监督管理局于2015 年7 月31 日发布《关于征求加快解决药品注册申请积压问题的若干政策意见的公告》的征求意见稿,该文件草案针对目前药品注册申请积压严重的问题给出了确定性的处理方法。我们认为首先这次多项措施推动审评通道“自筛”功能、积压现象预计得到明显缓解;其次仿制药审批标准提高、将加速国内仿制药行业洗牌,最后儿科药品种审批加大扶持力度,相关企业迎来黄金发展时期。

风险提示:药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。