事件：

天马科技今日盘中涨停，收盘价格为21.52 元/股，涨幅达10.02%。

点评：

2022 年鳗鲡养殖业绩兑现，2023 年出鱼有望放量高增。2022年前三季度，受益于较高市场景气度，叠加公司新产能释放，公司销售商品鳗达5819 吨，营收4.94 亿元，贡献归母净利超1.5 亿元，鳗鲡养殖业绩兑现。根据公司产能规划，我们认为明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000 吨规划基础上翻番，或超预期放量，保持高增态势。

捕捞季苗获较差，鳗苗价格攀升。根据鳗鱼网资讯，截至1 月9 日，台湾地区累计苗获1600kg，中国大陆累计苗获1100kg。2023 各地鳗苗捕捞行情持续低迷，鳗苗失收也带动了苗价攀升。行业景气度或超预期，公司量价齐升，利润高弹性。从历史投苗规律来看，当年的投苗量往往影响下一年度的行业供给量，进而影响鳗鱼价格。2022 年行业投苗同比处于下降趋势，而今年苗获情况仍然较差，因此预计后续鳗鱼供给端趋势向下，价格景气度再升温，或超预期。在高景气行情下，公司或加大出鱼量，因此公司今年量价齐升下利润高弹性，或远超预期。

盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024 年公司实现归母净利分别为3.25 亿元、6.95 亿元、9.05 亿元，对应EPS 分别为0.75 元、1.59 元、2.08 元。鉴于短期鳗鱼市场行情或持续升温，有望带动公司盈利上升，中长期公司鳗鲡业务有望在明年迎来量价齐升，带动业绩高增，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：产能释放及扩张不及预期；产品市场价格波动风险；自然灾害风险。