事件：公司发布23 年年报和24 年一季报，23 年实现营收31.06 亿元，同比-2.95%；实现归母净利润1.38 亿元，同比-6.49%。单季度来看，23Q4实现营收5.89 亿元，同比-14.41%，环比-24.74%；实现归母净利润0.15亿元，同比+165.01%，环比-61.18%。24Q1 实现营收7.73 亿元，同比-4.6%，环比+31.22%；实现归母净利润0.38 亿元，同比-5.84%，环比+145.43%。

轴承套圈及风电滚子营收有所承压，对营收增速形成拖累。公司23 年实现营收31.06 亿元，同比-2.95%；实现归母净利润1.38 亿元，同比-6.49%，其中轴承套圈受欧洲地缘政治、能源价格波动等影响而承压，但23Q4 边际向好；风电滚子收入不及预期主因下游需求不足等因素。而成品轴承、汽车安全气囊等产品保持稳健发展。

费用率总体维持稳定。23 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.7%/4.77%/3.26%/0.48%，同比变动+0.57pct/-1.14pct/+0.08pct/-0.23pct。

积极入局丝杠等新领域，打开成长空间。公司是国内少数涵盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、磨加工、装配的轴承、精密零部件全产业链企业，在核心技术关联基础上向新能车零部件、风电滚子、机器人等领域拓展转型。在丝杠领域，公司已拥有多种工艺、设计、研发等人才梯队储备；具有锻件、机加工、热处理、硬车及磨削加工等技术储备。报告期内，公司成功开发出梯形丝杠、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等组件及零部件，梯形丝杠正向重点客户送样；滚珠丝杠可应用于汽车、数控机床等领域，报告期内研发成功新能车EPB/EMB/EHB 等领域滚珠丝杠产品；行星滚柱丝杠方面，已完成丝杠产品组件及零部件的设计及持续送样改进工作。

投资建议：我们预计公司24-26 年分别实现营收36.33/43.04/50.64 亿元，实现归母净利润2.14/2.67/3.11 亿元，分别对应PE 30/24/21 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：需求不及预期，新品研发不及预期，客户开拓进程不及预期