本报告导读：

公司是电力机器人龙头，兼具技术和渠道优势，通过定增打破现有的产能瓶颈，受益于电网智能化加速推进，产品线有望快速放量，驱动公司高速成长。

投资要点：

综合PE和PB 两种估值方法，给予公司69.6 元的目标价，首次覆盖给予“增持”评级。预计2022-2024 年公司的营业收入分别为17.29/22.95/30.05 亿元，归母净利润分别为5.73/7.50/10.06 亿元，预计2022-2024 年每股收益分别为2.75/3.61/4.84 元。

受益电网智能化加速推进，电力机器人渗透率将快速提升。电力特种机器人承担了电网智能化中的信息采集和操作的功能，能够更好地保障人员安全，提高供电可靠性。国网、南网和国内地方性电网公司在“十四五”的投资金额预计接近3万亿元，将大幅超过“十三五”期间全国电网总投资额2.57 万亿元，电网智能化将是重要的投资加码方向。根据我们预测，室内电力巡检机器人/室外电力巡检机器人/带电作业机器人的渗透率有望从2021 年的7%/10%/6%，快速提升至2026 年的22%/30%/35%，未来五年国内市场规模合计有望超过400 亿元。

电力机器人龙头企业，业务全方位扩张值得期待。公司早期业务起步于江苏，华东地区以外营收占比从2018 年的3.6%快速提升至2021 年的17.8%，地域扩张战略成果显著，电力机器人产品市占率有望进一步提升。产品端，公司电力巡检机器人市场份额稳居全国第一，并且是国内唯一一家可以商业化的带电作业机器人企业，凭借深厚的技术积累和品牌优势，持续向消防、轨道交通、石油化工等多领域渗透，通过2021 年定向增发，有望突破制约公司快速发展的产能瓶颈，增强公司的持续盈利能力。

催化剂：智能电网的加速推进。

风险提示：电网智能化进度不及预期，行业竞争加剧，客户集中度较高