业绩简评

8 月29 日，公司公布24 年中报：

24H1 实现营收5.55 亿元，同比+9.42%；归母净利润为1.17 亿元，同比-16.57%；扣非归母净利润1 亿元，同比+5.73%；销售毛利率为43.43%，同比+0.79PCT；销售净利率为23.55%，同比-5.83PCT。

24Q2 实现营收3.07 亿元，同比+6.76%；归母净利润为0.74 亿元，同比-12.21%；扣非归母净利润0.61 亿元，同比-2.22%；销售毛利率为43.48%，同比-0.58PCT，环比+0.13PCT；销售净利率为26.17%，同比-5.39PCT，环比+5.87PCT。

经营分析

1、营收符合预期，非经营事项导致利润承压。拆分如下：

1）收入拆分：收并购助力营收增长。中报显示，子公司宁波中柯/余姚太平洋/久通物联/安徽柯力/华虹科技/天骄智能/福州科杰/ 深圳柯力智能/ 柯力国贸/ 郑州柯力营收分别2160/5080/2546/13773/4131/2472/3945/（未公布）/9996/2366 万元。

2）费用拆分：由于新增并表子公司，费用率小幅上升。24Q2 年销售/管理/财务/研发费用率分别5.4%/6.36%/1.36%/8.53%，同比+0.08PCT/+0.47PCT/+1.26PCT/+0.81PCT ， 环比-1.98PCT/-2.28PCT/+0.39PCT/-0.25PCT。

3）利润拆分：子公司宁波中柯/余姚太平洋/久通物联/安徽柯力/华虹科技/天骄智能/福州科杰/深圳柯力智能/柯力国贸/郑州柯力净利润分别2638/1430/1061/623/610/603/291/162/123/-110万元。其中郑州柯力微亏，预计主要由于产能利用率较低，后续爬产后将利好净利率提升。

4）公允价值变动：公司持有的驰诚股份因股票价格波动，导致公司报告期内产生公允价值变动损益-2110.50 万元，影响报告期非经营性净利润-1793.93 万元。

2、后续展望：公司处于多元化扩张期，三家新增控股子公司将为公司2024 年下半年及后续发展贡献业绩。

盈利预测、估值与评级

公允价值变动导致24Q2 净利润低于预期，且收并购体量小于预期，因此下调24-26 年盈利预测，利润下调7%/9%/7%，预计24-26 年营收分别为12.71/14.81/16.95 亿元， 同比+18.5%/+16.59%/+14.45% 。净利润分别3.34/3.89/4.42 亿元， 同比+6.92%/+16.33%/+13.63%，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动、投资并购风险、商誉减值风险、技术路径风险。