事件

1 月26 日，中国移动与中国广电签署5G 战略合作协议。启动700MHz 5G 网络共建共享。我们认为此次共建共享落地将有助于快速低成本地提升5G 覆盖，短期利好基站、天线和物联网产业链；长期利好5G 网络终端和应用的推广。

评论

2020 年5 月双方已经就700MHz 共建共享中的建设、维护、市场和结算等问题开启讨论，此次会议表明：以上讨论已经达成了全面共识，700MHz 5G 网络建设即将开启。700MHz 网络除了提供更低价、广泛的传统移动通信服务外，还能提供5G 广播、物联网等服务功能，推动内容生态，更有效利用5G 技术。

未来的网络架构

我们认为未来移动+广电5G 网络将分为三个层次：

700MHz：作为底层网络，拥有全国最广泛覆盖，服务城区、县城、乡镇和农村地区，承载移动通信、物联网通信和广播业务。频率归属于广电，由移动和广电共建共享基站，主要替换现有中国移动900MHz 上的上塔天线资源，共享承载网和传输网。

2.6GHz：作为5G 增强网络，服务城区、县城和乡镇地区，承载移动通信和广播业务。频段归属于移动，由移动建设基站，广电共享部分资源。

4.9GHz：作为5G 热点网络，服务城区热点地区，承载移动通信业务。频段部分归属移动，部分归属广电，由移动和广电共建共享基站。

投资建议

广电和移动合作的细节还没有公布，因此对700MHz网络的投资规模和投资进度、广电和移动的投资比例和分成比例等事项仍待后续披露。但我们认为：

移动和广电共享由于引入新的投资主体，将为基站建设增加确定性，单基站价值量应该介于现有4G 和5G 基站之间，利好基站及其产业链公司。另外在700MHz 基站建设中涉及现有900MHz 基站天线的加速替换升级，利好天线公司。相关公司包括：中兴通讯A/H、中天科技、生益科技、京信通信（未覆盖）等。

700MHz 的覆盖有望推动终端渗透率提升，推动5G 手机等的覆盖率进一步提升，利好消费电子产业链公司，如立讯精密、歌尔股份等。

700MHz 网络可能推动新应用的推广，如车联网、工业互联网、视频物联与智慧城市等。网络的建设有利于终端生态的兴起，相关公司包括：移远通信、大华股份、工业富联、广和通（未覆盖）等。

700MHz 网络作为一个低成本、广覆盖的网络，长期更加利好广电和移动（电信组覆盖）在农村地区发展用户，降低网络升级压力。

风险

700MHz 建设规模和建设进度不清，广电内部管理升级可能影响网络建设效率。