本报告导读：

通信行业仓位创近年来新低，结构上边际改善、业绩有支撑的优质个股加仓明显，从行业外部因素和内部因素来看，我们认为当下通信板块具有较强投资价值。

摘要：

2020Q3通信行业占基金重仓持股比例环比下降0.4 个百分点，结构上边际改善、业绩有支撑的优质个股加仓明显，从行业外部因素和内部因素来看，我们认为当下通信板块具有较强投资价值。“光数”领域推荐新易盛、光迅科技、科华恒盛、数据港等。基于外部环境和产业格局变化，关注具有较强全球竞争力和内生管理的公司，推荐和而泰、拓邦股份、移为通信，受益标的为移远通信。

基本面或业绩有显著边际改善的个股如光迅科技、中国联通等加仓明显，前期利好兑现或业绩不及预期个股减仓明显。2020Q3 基金加仓前5 的公司分别是中天科技、亿联网络、光迅科技、七一二、中国联通。另外重仓总市值前三为中兴通讯、亿联网络、新易盛；占总股本比例前三为新易盛、天孚通信、亿联网络；持股基金数前三为中兴通讯、新易盛、亿联网络。

2020Q3 基金重仓通信公司总市值和数量环比下降。2020Q3 基金重仓通信公司31 家，环比上季度下降2 家，总市值环比下降11.73%。自2018Q2 中兴事件导致总市值触底之后，后面连续多个季度实现稳步增长，2020Q1 达到310.35 亿元，为近期峰值，2020Q2 出现短期调整，环比下降26.07%,Q3 这一趋势进一步扩大。

2020Q3 行业资金配置集中度环比Q2 提升。2020Q3 前5 大市值个股占比和前10 大个股市值占比分别为87.08%和98.01%，环比2020Q2提升2.68 个百分点和2.77 个百分点。根据4G 时期历史经验来看，建设高峰期呈现重仓个股数增多、资金集中度分散的特点，在5G 牌照发放后，随着产业链中优质公司（如细分产业链龙头）的业绩逐步兑现，价值类个股存在投资机会，资金配置集中度出现分散，2020Q1达到近期低点，自Q2 资金又开始向头部集中，Q3 集中度提升的趋势进一步加强。

风险提示：云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期、外部环境和疫情发展趋势变坏。