投资建议

我国办公人口基数庞大，意味着办公模式变革可能存在着较大的投资机会。疫情改变了人们的工作习惯，我国远程办工由小众场景规模迅速提升至4 亿人数水平。疫情成为一次规模实验，推动了远程办公生态。我们认为，办公模式长期有四大演进趋势：1）自动化&智能化；2）远程化&移动化；3）共享化&开放化；4）健康化&人文化。优质的协同办公产品将成为线下办公的辅助，实实在在地提升企业工作效率，成为跨公司（如客户关系、供应链）沟通的新选项，消除距离障碍。办公市场的长期演进趋势对应着相应的投资方向： 1）视频会议系统；2）在线协同系统；3）数字基础设施系统；4）RPA（Robotic Process Automation，机器人流程自动化）工具。建议关注公司：亿联网络、联想集团、苏州科达、会畅通讯（未覆盖）、泛微网络（未覆盖）、致远互联（未覆盖）、微软（未覆盖）、Zoom（未覆盖）等。

理由

视频会议市场投资机会：视频会议系统2019 年全球市场规模约为70 亿美元。由于实时性、交互性等要求，需要软硬件配合；近年通过云形式交付趋势明显。根据F&S 预测，2018-2023 视频会议细分市场中，UCaaS、USB 会议摄像头增速最快，CAGR 将分别达到46%和35%，且国内市场发展落后于欧美澳等市场。该市场产业链环节包括视频会议软件和硬件，客户在选择时会考虑客户在选择视频会议系统时主要会从扩展性、功能性、稳定性、安全性等几个方面，要求复杂、定制化强，因此视频会议市场获利丰厚。建议关注全球头部视频会议硬件厂商：亿联网络、联想集团等，关注罗技（未覆盖）、宝利通（未上市）等。

在线协同系统的投资机会：在线协同是邮件、ERP 系统在办公领域的延伸，是企业信息化运营管理的重要手段。协同管理软件向平台化、移动化、云化、智能化等方向发展，成为企业工作入口和运营中台。在线协同系统包括企业即时通信系统、项目管理系统、文档协同系统等分类。根据中国软件行业协会估计2018 年我国协同管理软件市场规模81.8 亿元，增速约为14%。在线协同系统随着视远程办公的发展需求增强。建议关注即时通信系统公司泛微网络（未覆盖）、致远互联（未覆盖）、Slack（未覆盖）；文档协同公司金山办公（中金软件组覆盖）、有道（中金互联网组覆盖）等。

RPA 的投资机会：RPA 是一种自动化软件工具，可模仿人类对电脑的操作行为，包括键盘输入、鼠标点击、读取屏幕信息、套用规则等。业务部门（非IT 人员）不需要编程，就可以完成流程设计，主要的应用场景集中在财务、供应链、人力资源、客服等企业的中后台部门。Excel 宏是RPA 的基础形态。根据Gartner 预测，全球RPA 市场在未来4 年保持37%增速，到2022 年达到24 亿美元。目前全球RPA 厂商数量超过70 家，建议关注UiPath（未覆盖）、Automation Anywhere（未覆盖）和Blue Pris（未覆盖）等全球估值前三的相关企业。

风险

远程办公随着疫情结束下滑严重。