行业近况

3 月6 日工信部召开加快5G 发展专题会1，会上工信部副部长陈肇雄指出，要充分认识加快5G 发展的重要性、紧迫性。陈副部长强调：一是加快网络建设；二是深化融合应用，丰富5G 技术应用场景，发展基于5G 的平台经济，带动5G 终端设备等产业发展，培育新的经济增长点；三是壮大产业生态，加强产业链上下游企业协同发展，加快5G 关键核心技术研发等三个工作重点。

中金观点：我们认为，加速5G 建设目前直接受益的是中兴、生益、中天等通信设备公司，预计其2Q 开始有业绩体现。在5G 应用方面，我们认为2020 年主要落脚点还是手机。如果运营商不进行类似2013/2014 年的大规模补贴，我们认为中国市场可能出现5G 手机销量超预期，但手机销售总量低于预期的现象，导致部分零部件环节受益而其它环节受损。从壮大产业生态方面来看，最直接的方法之一是建设大数据中心，解决企业上云的基础设施瓶颈，此外各地政府加快智慧城市建设也能发挥示范作用。建议关注新基建带动下，光环、浪潮、中际旭创（未覆盖）、海康、大华等公司超预期的机会。

评论

5G 招标呈现“加速”和“向头部集中”态势，中兴等设备商有望从2Q20 开始受益。3 月6 日中移动启动5G 基站二期招标，共招标23.2 万基站2。此次招标采取分省招标模式，基站招标份额从此前的约40%:30%:20%:10%的模式向约55%:30%:15%的模式演进。我们认为，份额上大概率利好华为、中兴两家。按照过往惯例，如果招标在一个月内完成，中兴等公司在2Q20 可以完成部分设备安装确认收入，利好中兴通讯、生益科技、深南电路（未覆盖）等公司2Q 业绩。

后续建议关注基站单价和份额等招标结果。

5G 手机发展如果以政策引导为主，可能出现5G 手机销量超预期、总量低于预期的现象。正如我们在《AI+5G》中所指出，4G 基本满足了人际交互的需求，目前来看5G 在消费市场的主要应用场景是AR/VR 和云游戏。但我们认为，这些场景目前还处于培育期，2020 年5G 发展的主要落脚点还是手机。回顾4G 发展的第一年（2014），在运营商大规模手机补贴（三家合计387 亿元）的刺激下，中国4G 手机渗透率当年底达到70%。我们认为，这次如果没有类似的大规模补贴，而主要依靠政策引导，中国市场可能出现5G 手机销量超预期，但手机销售总量低于预期的现象。我们认为，这会利好高通（未覆盖）、联发科（未覆盖）、卓胜微等与5G 手机销量相关性较强的公司，以及小米等在低端5G 市场布局较早的公司。建议留意4G 库存调整风险，以及业绩与手机销售总量相关性较高企业的业绩下修风险。我们目前预测2020 年中国大陆智能手机出货量下滑6.3%至3.48亿台，5G 手机出货量1.3 亿台，年底5G 渗透率65%，普及速度接近4G 初期。

大数据中心和智慧城市建设可能是拉动5G 行业应用的最直接手段之一。我们认为，5G 的最大机会在于工业互联网、车联网、物联网等行业应用。我们认为，政府最有效的抓手之一是建设大数据中心，解决企业用户上云碰到的资源瓶颈；通过建设集合人工智能、大数据等最新技术的城市大脑来发挥示范作用，也是一条重要途径。3 月4 日政治局会议提示积极发展5G、大数据中心、人工智能和工业互联网等七大新基建领域，我们认为这些领域的协同发展是关键。我们看好1）以智慧城市（海康、大华、千方）和机器人为代表的物联网入口；2）大数据中心（光环、浪潮）和云计算平台；3）基于云的工业互联网（工业富联、海尔COSMOPlat）和人工智能（商汤、旷视、云天励飞、明略、涂鸦、G7，均未上市）等产业链环节。

风险

5G 应用落地不达预期，生态建设不达预期。