行业近况

2/21 中央政治局会议强调推动5G、工业互联网的发展；2/22 工信部召开电视电话会议，强调加快5G 网络商用步伐，具体措施包括加强统筹协调、加快SA 网络建设、推动5G 融合应用发展、丰富5G 应用场景。此前2/10，上海市政府发布《关于进一步加快智慧城市建设的若干意见》，强调智慧城市是城市能级和核心竞争力的重要体现。我们认为在疫情对智能手机等全球消费电子需求带来巨大不确定的情况下，政府积极投资5G、智慧城市、工业互联网等新基建，一方面是稳增长的重要举措，另一方面为促进智能驾驶、企业数字化转型等新需求打下扎实的基础。通信设备板块中，推荐中兴、生益等有望率先受益标的，以及长飞H 等低估值标的，亿联、锐捷、浪潮等云计算资本开支标的；智慧城市推荐大华、海康、千方；工业互联网推荐工业富联等相关标的。

评论

5G 设备产业链不存在明显供给瓶颈，推荐中兴、生益等率先受益标的以及长飞H 等低估值标的。按照一般建网规律，5G 建设初期的投资集中在基站等无线设备侧。最直接受益公司包括华为，中兴、烽火为代表的通信设备公司，以及PCB（生益、沪电、深南），光模块（光迅、华工），光纤（长飞、中天、亨通）等基站核心零部件供应商。根据我们前期调查，我们认为湖北省延迟复工不会导致5G 供应链出现供给侧瓶颈，但可能会推高光纤价格，并影响烽火、长飞、光迅、华工、长飞等总部在武汉的通信设备企业上半年的利润释放速度。此外，视频会议、云游戏等5G 应用发展，会带动云计算资本开支，利好亿联网络、星网锐捷、浪潮信息等云计算资本开支标的，建议关注光环新网、中际旭创、联想等。

智慧城市建设有望成为“新基建”重点之一。虽然我们到目前为止还没有看到智慧城市相关的新的国家级政策，但本次疫情防控工作显示，传统的智慧城市平台与机器视觉、大数据分析等新技术相结合，在公共场合红外体温筛查、对话机器人智能电话排查等病例排查环节，患者同行程查询、隔离患者监控等疑似病例隔离环节，疫情数据监控、交通调度等防控巩固环节发挥了巨大的作用。杭州等智慧城市水平较高的城市，在社区防控预警、人员信息管理上展现了更高的效率。

过去两年，安防行业受PPP 收紧以及雪亮工程建设高峰退坡等影响，政府市场一致增速低于行业平均，未来我们认为，把抗疫积累下来的技术在各地推开，以提高各地的城市治理效率，会成为一个重要趋势，或将带动国内安防市场进入新的建设周期。我们看好海康、大华、千方等龙头企业，建议关注旷视、云从、云天励飞、明略、以萨、G7 等AI/大数据企业。

工业互联网在复工复产阶段意义重大。自从2018 年工信部发布工业互联网建设大纲以来，工业互联网一直碰到落地难和寻找合适商业模式的问题。正如我们在《科技如何抗疫》中指出那样，这次抗疫中，工业富联、海尔COSMOPlat、航天云网、浪潮云、树根互联等主要工业互联网平台，利用各自的平台优势，在提供紧急信息、提供复工方案、优化疫区建设等不同侧面为抗疫做出了很大贡献。未来这些方案的推广可能成为这些工业互联网企业成长的新动能。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测和目标价。

风险

5G、智慧城市、工业互联网发展不及预期。