行业近况

我们近期拜访了千方科技、通鼎互联子公司百卓网络、淳中科技，通过调研我们认为：1）安防视讯行业景气度2020 年有望提升。安防视讯下游应用市场广泛，而2020 年交通、智慧城市、应急、可视化等行业存在机会，相比2019 年发展机会更为明确。2）技术发展导致头部企业份额提升，相对受益。行业需求正在经历技术升级，例如交通订单需求从简单的视频向智慧城市发展；广电的显控系统由普通系统向高清视频方向发展；安全可视化系统由100G 向400G 宽带发展。

该趋势导致单一订单规模不断提升，同时对技术的要求不断提升，订单二八效应更加明显，有利于行业头部厂商获取更大市场份额。

我们建议把握行业机会，建议关注海康威视、大华股份、千方科技、亿联网络、通鼎互联、淳中科技（未覆盖）等标的。

评论

千方科技：行业侧，全球安防视讯市场规模不断增长，且对集合了AI、高清等技术的解决方案需求进一步提升。以交通类订单为例，单个项目订单规模和复杂度过去两年出现提升，利好头部厂商。2020 年公司认为交通市场规模将继续发展，而行业集中度也有望迎来持续提升。公司侧，公司完成了宇视、阿里的交易，在云计算、视频能力、市场资源等方面可以形成三方合力共同发展市场。公司2019年也启动了自身的云化数字化转型，内部优化了研发、销售、供应链等各个环节，提升内部资源配置效率，激发企业活力，同时加速拓展海外市场努力发展行业客户。2019 年公司在海外市场的发展较为顺利，2020 年我们预计国内市场也将实现较好增长。2020 年1 月公司在国内订单获取方面取得开门红，中标了交通部高速公路收费系统改造项目部级工程双活中心等项目。另外，我们认为海康威视凭借其多传感器产品和消防行业产品的突破有望实现进一步增长，而大华股份内部管理效率的提升也为公司的业绩释放创造了弹性。

淳中科技：行业侧，公司是国内领先的显控系统设备及解决方案提供商，下游包括智慧城市、广电、展览、应急、大数据中心、气象等多个行业。公司认为2019年行业的回款较差，2020 年部分下游订单回暖趋势比较明确，广电视频高清化的趋势也已经开始落地，视频会议行业需求稳定。公司侧，显控设备市场相对分散，国内高端品牌较少。公司作为国内龙头，未来一方面要提升现有设备和平台的国内市占率，分布式节点自组网视频传输控制系统；另一方面公司需要学习海外龙头Extron 的发展，拓展产品门类。两方面都将成为公司发展的重要思路。而发展中需要进一步补充人才，因此费用将随收入增长而增长。但公司毛利率较高，具备行业核心技术，上下游延展性强，高管团队年轻团结，未来发展态势良好。

百卓网络（通鼎互联）：行业侧，运营商安全可视化订单分期采购，从之前五年一期向两三年一期发展，但部分需求从2019 年推迟至2020 年，叠加2020 年5G带来的无线网络需求，导致2020 年需求较为旺盛；另外应急管理部的需求也开始体现在订单中。公司侧，公司2019 年业务发展相对平稳，但公司指出2020年随采购规模起量有望实现高速增长，并且2020 年母公司光纤光缆业务有望稳定。

估值与建议

维持相关上市公司盈利预测和目标价，引入千方科技2021 年净利润预测13.7 亿元，苏州科达2021 年净利润预测4.0 亿元。

风险

行业市场变化的周期较快，导致需求难以把握；各公司竞争加剧。