投资要点

公司主营包括智能检测分选装备与工业机器人等。公司成立于2004 年12 月，主业包括研发、生产和销售智能检测分选装备与工业机器人及自动化成套装备，主要产品包括智能检测分选装备、码垛机器人、行业性机器人、AGV和立体仓储系统等。公司在智能检测分选装备领域处于国内第一梯队，并根据技术的同源性进入工业机器人领域，已成为工业机器人行业的新兴企业之一。

公司智能检测分选装备拓展国际市场，海外收入占比达40%。智能检测分选装备行业的国外品牌集中在少数高端市场，国内品牌市场占有率达80%以上，泰禾光电位居前列，公司未来将继续巩固智能检测分选装备领域的优势，并拓展智能检测分选装备的新兴应用领域。此外，公司产品出口至印度、巴基斯坦、斯里兰卡等国家和地区。2016 年海外业务收入达到1.46亿元，占比达到近40%，我们判断，海外业务未来也将成为公司业绩增长的重大贡献点。

机器人业务主打生产物流+仓储物流。公司机器人方向主打生产型企业的生产物流+仓储物流系统，通过搬运机器人、AGV 和智能化立体仓储系统打造生产型企业的厂内整体物流系统，后期可把厂内物流系统扩展至出、入货物流，打造更为完善的工厂内部物流系统。目前已经为江淮汽车物流提供一个样库，未来有望发挥示范效应，带来更多订单。

盈利预测：公司目前在智能检测分选装备行业保持在第一梯队，未来有望保持稳健增长；同时，公司基于技术同源性切入机器人行业，主打生产及仓储物流，与部分客户具有较好协同效应，而新的下游领域的市场开拓有望带来业绩新增长点。预计公司17-19 年EPS 分别为1.03/1.25/1.54 元，对应当前股价PE 为36x/29x/24x，给予“增持”评级。

风险提示：智能检测分选装备应用领域扩展不及预期；新业务扩展不及预期。